>> 國泰君安-新華保險(601336)2023年一季報業(yè)績預(yù)增公告點評：資本市場回暖疊加新會計準(zhǔn)則實施，利潤大增-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
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本報告導(dǎo)讀：
新華保險發(fā)布23Q1業(yè)績預(yù)增公告，歸母凈利潤較2022年同期增加110%-120%，預(yù)計主要為資本市場回暖疊加新會計準(zhǔn)則實施的影響，維持“增持”。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價45.63元/股，對應(yīng)2023年P(guān)/EV為0.54倍：新華保險發(fā)布2023年一季報業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計一季度歸母凈利潤增加35.42-38.64億元，同比增長110%-120%，根據(jù)測算，假設(shè)23Q1歸母凈利潤增加37.03億元，同比增速115%，那么22Q1歸母凈利潤為32.20億元，23Q1為69.23億元。公司凈利潤實現(xiàn)較快增長，預(yù)計主要兩大因素：1）資本市場回暖，預(yù)計23Q1投資收益有所改善。2）新會計準(zhǔn)則影響，公司于2023年1月1日起實施新金融工具準(zhǔn)則（IFRS9）和新保險合同準(zhǔn)則（IFRS17），其中按照IFRS17規(guī)定追溯調(diào)整保險業(yè)務(wù)相關(guān)22年同期對比數(shù)據(jù)，按照IFRS9規(guī)定選擇不追溯調(diào)整投資業(yè)務(wù)相關(guān)22年同期對比數(shù)據(jù)。由于IFRS17下金融假設(shè)變動影響可計入其他綜合收益，而22年公司會計估計變更影響112.90億元，對利潤有明顯提振作用?；谛聲嫓?zhǔn)則計量變化重新調(diào)整2023-2025年EPS為7.92（+82.3%）/8.66（+84.0%）/9.52（+72.8%）元。
負(fù)債端需求旺盛，預(yù)計一季度NBV增速回正：公司一季度實現(xiàn)原保險保費收入647.72億元，同比-0.2%，預(yù)計主要為續(xù)期業(yè)務(wù)面臨部分退保壓力影響?？紤]到23年以來居民持續(xù)旺盛的保險儲蓄需求帶來個險和銀保新單較快增長，同時重疾險基數(shù)已基本見底，預(yù)計公司2023年一季度NBV同比約+9%。
預(yù)計資本市場回暖將帶來資產(chǎn)端投資收益改善：23年一季度，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下資本市場有所回暖，十年期國債收益率單季度小幅上行1.75bp至2.85%（22年同期上行1.24bp）；上證指數(shù)上漲5.94%（22年同期下跌8.75%），滬深300上漲4.63%（22年同期下跌12.61%），預(yù)計資本市場回暖將帶來資產(chǎn)端投資收益改善。
催化劑：居民持續(xù)旺盛的保險儲蓄需求。
風(fēng)險提示：監(jiān)管不確定性，客戶需求提升不及預(yù)期，資本市場波動
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