>> 華西證券-祥鑫科技(002965)22年業(yè)績亮眼，盈利能力逐漸改善-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
毛冠錦 |
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事件概述
公司發(fā)布2022年年報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.89億元，同比增長80.93%；歸母凈利潤2.57億元，同比增長300.38%；扣非歸母凈利潤2.39億元，同比增長573.50%。
分析判斷
業(yè)績優(yōu)異，盈利能力進一步修復(fù)
1）收入及結(jié)構(gòu)：受益于新能源行業(yè)快速發(fā)展及公司自身優(yōu)勢持續(xù)增強，公司營收出現(xiàn)爆發(fā)式增長。分產(chǎn)品來看，2022年，新能源汽車精密沖壓模具及金屬結(jié)構(gòu)件收入約25.57億元，同比增長181.44%；燃油汽車精密沖壓模具及金屬結(jié)構(gòu)件約7.00億元，同比基本持平；儲能設(shè)備精密沖壓模具及金屬結(jié)構(gòu)件收入約5.35億元，同比增長202.01%；5G通訊等沖壓模具及結(jié)構(gòu)件收入約4.27億元，同比下降23.92%。2022年公司主要收入來源于新能源行業(yè)，新能車和儲能業(yè)務(wù)營收占比達72%，同比提升約26pct。
2 ）盈利能力：2022年盈利能力逐漸修復(fù)，預(yù)計未來仍有提升空間。2022年公司毛利率為17.60%（YOY+1.15pct），凈利率5.96%(YOY+3.26pct)，盈利能力顯著提升，主要原因我們認為是公司規(guī)模效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)，未來盈利能力有望進一步提升。
客戶眾多且優(yōu)質(zhì)，訂單有望維持高增長
1）在新能源汽車領(lǐng)域，公司向廣汽埃安、吉利汽車、比亞迪、寧德時代、孚能科技、欣旺達、國軒高科、億緯鋰能、塔菲爾等企業(yè)供應(yīng)動力電池箱體、輕量化車身結(jié)構(gòu)件、熱交換系統(tǒng)精密部件、底盤系統(tǒng)部件等產(chǎn)品。此外，公司與本特勒、佛吉亞、法雷奧、馬勒、延鋒等世界知名的汽車零部件企業(yè)保持了長期的合作關(guān)系，并已經(jīng)成為廣汽集團、廣汽埃安、一汽大眾、蔚來汽車、吉利汽車、戴姆勒、比亞迪、小鵬汽車等整車廠商的一級供應(yīng)商。
2）在儲能和光伏領(lǐng)域，公司已經(jīng)向華為、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECONGmbH等國內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)光伏逆變器、儲能機柜、充電樁機箱等相關(guān)產(chǎn)品。
3）2022年12月公司公告與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，進一步加深雙方在電池和儲能領(lǐng)域的合作，有望帶動公司在寧德時代供應(yīng)鏈中的份額及價值量的提升。
4）2022年12月公司先后公告向墨西哥祥鑫增資、在廈門建立金屬結(jié)構(gòu)件研發(fā)中心及制造基地，產(chǎn)能擴張穩(wěn)步進行，有利于增強公司訂單交付能力。
綜上疊加公司新客戶也在持續(xù)開拓中，我們認為公司未來訂單預(yù)計仍會保持高速增長。
投資建議
綜合考慮公司產(chǎn)能、訂單及客戶開拓等情況，我們調(diào)整了公司2023-2024年盈利預(yù)測。2023-2024年公司營收預(yù)測由之前的69.08/88.72億元調(diào)整至78.83/111.23億元；歸母凈利潤預(yù)測由之前的5.41/7.58億元調(diào)整至6.12/10.03億元；EPS預(yù)測由之前的3.10/4.34元元調(diào)整至3.43/5.63元。新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2025年公司收入為142.23億元，歸母凈利潤為13.03億元，EPS為7.31元。對應(yīng)2023年4月24日43.14元/股收盤價，2023-2025年P(guān)E分別為13/8/6倍。我們維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期、盈利能力提升不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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