>> 國盛證券-祥鑫科技(002965)拓客戶、擴產(chǎn)能，多產(chǎn)品布局迎兌現(xiàn)-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大?。?/td>
| 3107KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
丁逸朦,劉偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
新能源賽道高景氣，結(jié)構(gòu)件&電池盒市場廣闊：新能源車銷量高增長，帶動下游車身及底盤沖焊件需求旺盛，預計2025年沖壓件市場空間900~1200億元，電池盒行業(yè)空間398-664億元，2023-2025年CAGR超30%。此外，到2026年，全球儲能市場有望接近250GWh，CAGR 98%（弗若斯特沙利文預測），配套需求迎爆發(fā)式增長，而儲能結(jié)構(gòu)件的技術(shù)路線與汽車同源，供應(yīng)鏈共享潛力大。
技術(shù)完善、客戶優(yōu)質(zhì)，新能源車+儲能結(jié)構(gòu)件雙輪驅(qū)動：公司深耕鋼、鋁材料的成型與焊接技術(shù)，實力穩(wěn)居第一梯隊，產(chǎn)品涵蓋車身結(jié)構(gòu)件、座椅結(jié)構(gòu)件、電池盒及儲能光伏結(jié)構(gòu)件等。公司深度合作廣汽埃安、比亞迪、蔚來等車企，2020年與寧德簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，實現(xiàn)電池盒業(yè)務(wù)突破；儲能結(jié)構(gòu)件有望合作華為、億緯鋰能等，增量配套潛力大。
訂單獲取加速，產(chǎn)能擴張助力高增：受益新能源需求釋放與產(chǎn)品線擴張，公司訂單獲取加速，2022年凈利潤預告2.4-2.5億元，同比高增274%-293%。公司IPO及可轉(zhuǎn)債項目預計兩年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)，定增擬融資18.4億元，布局東莞、廣州、常熟、宜賓四處生產(chǎn)基地，預計新增電池盒/結(jié)構(gòu)件/逆變器產(chǎn)能167.5萬套。隨著產(chǎn)能釋放，未來增長可期。
盈利預測與估值：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.45/6.06/9.44億元，對應(yīng)PE分比為41.7/16.8/10.8倍，給予目標市值151億元，對應(yīng)2023年P(guān)E 25x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，疫情控制不及預期風險，原材料價格波動風險，新客戶拓展不利風險，核心客戶銷量不及預期導致盈利預測偏差，行業(yè)空間測算誤差
|
|
