>> 申萬宏源-科大訊飛(002230)根據(jù)地業(yè)務(wù)良性增長，星火大模型即將重磅登場-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
679KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
施鑫展,劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
公司發(fā)布2022年報及23Q1季報：2022年實現(xiàn)營收188.2億元，同比增長2.8%，歸母凈利潤5.61億元，同比下滑63.9%，扣非凈利潤4.18億元，同比下滑57.3%。23Q1實現(xiàn)營收28.9億元，同比下滑17.6%，歸母凈利潤-0.58億元，同比下滑152.3%，扣非凈利潤-3.38億元，同比下滑331.8%。在特殊的社會經(jīng)濟環(huán)境短期沖擊下，公司Q1業(yè)績低于預(yù)期。
23Q1收入端主要受短期沖擊影響，預(yù)計23Q2轉(zhuǎn)正、全年高質(zhì)量增長。由于去年12月和今年1月特殊的社會經(jīng)濟客觀環(huán)境，當期無法推進項目進程和合同簽署等工作，隨后又面臨春節(jié)假期，較多大項目在一季度的簽單、實施、交付、驗收等工作進程出現(xiàn)了延遲，影響了收入的實現(xiàn)進度。一季度的特殊社會經(jīng)濟環(huán)境對公司的影響屬于短期沖擊，不影響公司長期經(jīng)營基本面。此外，公司2019年被列入美國實體清單，2022年10月7日被再次極限施壓，從供應(yīng)鏈到相關(guān)的合同簽署需要調(diào)整的過程，目前主要調(diào)整已基本完成。公司預(yù)計從二季度開始將會實現(xiàn)收入和毛利正向增長，并有信心實現(xiàn)全年高質(zhì)量增長的目標。
根據(jù)地業(yè)務(wù)保持良性增長。2022年根據(jù)地業(yè)務(wù)的毛利增長25%，占比達到58%。其中，課后服務(wù)2022年新增130個區(qū)縣，共覆蓋280個市區(qū)縣平臺，市占率第一；學(xué)習(xí)機線下的門店數(shù)新增了769家；醫(yī)?？刭M已經(jīng)在多個城市驗證，AI對醫(yī)保不合理費用的檢出率是傳統(tǒng)模式成效的3~5倍；車載智能音響已收獲超過20個車型的項目合作。
訊飛星火大模型即將發(fā)布，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)劇變。面對認知智能技術(shù)階躍帶來的重大機遇，公司依托認知智能全國重點實驗室的長期積累，于2022年12月15日啟動了“1+N認知智能大模型專項攻關(guān)”，將于2023年5月6日正式發(fā)布訊飛星火大模型。上述攻關(guān)項目的新增投入一定程度上影響了當期利潤，但是會帶來公司已有產(chǎn)品競爭力的顯著提升，同時還提供了公司深度參與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)格局重塑的新機遇。
投資分析意見：考慮到宏觀環(huán)境壓力及大項目延期的影響，以及針對AI大模型的額外投入，下修2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測至14.16/22.07億元（原預(yù)測值為21.82/30.96億元），新增2025年歸母凈利潤預(yù)測35.26億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為96/62/39倍。
公司在AI戰(zhàn)略2.0的驅(qū)動下，有望持續(xù)在核心賽道兌現(xiàn)紅利，并借助星火大模型的能力有效拓寬市場空間，看好長期成長性，維持增持評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加?。唤逃畔⒒度氩贿_預(yù)期；項目延期風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。
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