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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。
　　電化學(xué)工作站加速放量，2023Q1收入端延續(xù)高速增長(zhǎng)
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7187萬(wàn)元，同比+54.52%，基本符合我們預(yù)期。
　　2023Q1收入端高速增長(zhǎng)，我們判斷一方面系2022年底疫情影響一部分訂單驗(yàn)收，2023Q1陸續(xù)確認(rèn)收入；另一方面公司新簽訂單較多，同樣對(duì)2023Q1收入端表現(xiàn)產(chǎn)生較強(qiáng)正面作用。分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）結(jié)構(gòu)力學(xué)：軍工自主可控驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)需求依舊旺盛，我們判斷實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；2）PHM：在軍用領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的背景下，民用領(lǐng)域項(xiàng)目同樣快速推進(jìn)；3）電化學(xué)工作站：隨著高校疫情管控解除，2023Q1需求加速導(dǎo)入，我們判斷2023Q1收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，成為收入端增長(zhǎng)重要推動(dòng)力。展望2023年全年，受益于軍工行業(yè)高景氣度，疊加民用PHM需求放量、電化學(xué)工作站進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期、自定義分析系統(tǒng)等新品快速導(dǎo)入，公司收入端有望延續(xù)快速增長(zhǎng)。
　　規(guī)模效應(yīng)驅(qū)使費(fèi)用率大幅下降，2023Q1盈利水平大幅提升2023Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1029萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)116.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)984萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)119.21%。2023Q1公司銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為14.32%和13.69%，分別同比+4.09pct和+4.04pct，盈利水平明顯提升。1）毛利率端：2023Q1銷售毛利率為65.48%，同比-1.47pct，略有下降，表現(xiàn)依舊較為出色；2）費(fèi)用端：2023Q1期間費(fèi)用率為48.08%，同比-8.40pct，明顯下降，是驅(qū)動(dòng)公司凈利率提升的主要原因，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-2.83pct、-5.07pct、-0.60pct和+0.09pct，銷售和管理費(fèi)用率明顯下降，我們判斷主要系規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。
　　結(jié)構(gòu)力學(xué)+PHM+電化學(xué)快速放量，加碼測(cè)控分析系統(tǒng)打開(kāi)成長(zhǎng)空間作為結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試系統(tǒng)龍頭，公司在穩(wěn)固主業(yè)龍頭地位的同時(shí)，積極拓展PHM、電化學(xué)工作站等領(lǐng)域，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。1）結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試：相較海外龍頭美國(guó)NI，公司收入及利潤(rùn)規(guī)模依舊偏小，在軍工行業(yè)高景氣度&自主可控驅(qū)動(dòng)下，有望保持快速增長(zhǎng)。2）PHM：為現(xiàn)代武器裝備核心技術(shù)，并在智能制造等民用市場(chǎng)應(yīng)用前景廣闊。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)全面掌握PHM核心技術(shù)的民營(yíng)企業(yè)，成長(zhǎng)潛力較大。3）電化學(xué)工作站：公司產(chǎn)品系列完善，已和多個(gè)高校形成戰(zhàn)略合作，新能源行業(yè)需求將進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　公司公告2023年度以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案，本次發(fā)行募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣1.19億元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金將8433.32萬(wàn)元用于自定義測(cè)控分析系統(tǒng)項(xiàng)目，3500萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。自定義測(cè)控分析系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于各種飛機(jī)、導(dǎo)彈、衛(wèi)星等國(guó)防領(lǐng)域，以及土木工程、民用建筑等民用領(lǐng)域。隨著國(guó)家大力開(kāi)展科技重大專項(xiàng)以及“科技創(chuàng)新2030-重大項(xiàng)目”的開(kāi)展，軍工裝備對(duì)自定義測(cè)控分析系統(tǒng)進(jìn)口替代、自主可控需求越來(lái)越急迫?！白远x測(cè)控分析系統(tǒng)項(xiàng)目”達(dá)成后預(yù)計(jì)年銷售收入1.49億元、年利潤(rùn)3474萬(wàn)元，進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為2.41、3.32和4.54億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為25/18/13倍?；诠镜母叱砷L(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，收入季節(jié)性較強(qiáng)，新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期等。