>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債市場調(diào)整，估值走勢分化-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
947KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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投資要點
二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益下跌。截至4月21日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌1.11%，收于3301.26點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.95%，收于351.56點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.23%，收于405.45點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.78%，收于301.36點。利率債窄幅震蕩。4月21日，1年期國債收于2.19%，周環(huán)比下行2BP；10年期國債收于2.83%，周環(huán)比持平。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，僅通信和銀行行業(yè)收漲，周漲幅分別為0.94%和0.39%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為萬興轉(zhuǎn)債、永鼎轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為32.48%、22.85%、11.44%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為藍盾轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、永和轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-22.73%、-18.87%、-13.36%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至4月21日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為37.03%和47.92%，周環(huán)比分別上升1.76個百分點和上升2.62個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為59.88%、26.52%、17.63%、15.08%、20.95%，周環(huán)比分別上漲1.64、上漲0.44、下跌7.76、下跌2.84、上漲1.53個百分點。
一級市場跟蹤。上周（4.17-4.21）共有4只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為晶能轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)02、藍曉轉(zhuǎn)02和金23轉(zhuǎn)債；共有7只轉(zhuǎn)債上市，分別為志特轉(zhuǎn)債、能輝轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、海順轉(zhuǎn)債、神馬轉(zhuǎn)債、天陽轉(zhuǎn)債和廣聯(lián)轉(zhuǎn)債；截至2023年4月21日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債12家，規(guī)模共計65億；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債21家，規(guī)模共計166億元。
核心觀點：市場出現(xiàn)調(diào)整，估值走勢分化。上周在正股和估值的雙重調(diào)整壓力下，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)不佳，不同平價的轉(zhuǎn)債估值有所分化，低平價轉(zhuǎn)債估值抬升，中高平價轉(zhuǎn)債估值壓縮，主要原因為投資者風險偏好下降，高平價轉(zhuǎn)債估值出現(xiàn)回調(diào)。臨近財報密集披露期，業(yè)績基本面或?qū)⑷〈黝}投資成為新的主線，還需關(guān)注4月底政治局會議后的政策方向，行業(yè)層面建議主要關(guān)注以下三條主線：一為在復(fù)蘇方向上尋找結(jié)構(gòu)性機會，結(jié)合業(yè)績改善的確定性和估值性價比，建議關(guān)注醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈以及大消費板塊等；二為數(shù)字經(jīng)濟和國產(chǎn)替代相關(guān)方向，數(shù)字經(jīng)濟或仍為全年主線，可關(guān)注落地可行性大、政策支持等方向，轉(zhuǎn)債在傳媒、算力等AI擴散方向上標的較為稀缺，主要集中在電子或半導(dǎo)體等國產(chǎn)設(shè)備替代領(lǐng)域，但目前TMT板塊交易度出現(xiàn)明顯擁擠，短期需警惕回調(diào)風險；三為中國特色估值體系下具備中長期配置價值的央國企。
風險提示：轉(zhuǎn)債估值風險，股市波動風險。
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