>> 開源證券-登海種業(yè)(002041)公司信息更新報告：玉米種糧價格有望延續(xù)景氣，公司優(yōu)質(zhì)品種儲備豐富-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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玉米種糧價格有望延續(xù)景氣，公司優(yōu)質(zhì)品種儲備豐富，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)收入13.26億元（+20.45%），歸母凈利潤2.53億元（+8.77%），銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別同比變動-18.80%/-2.66%/-26.67%/-7.93%，費用管控水平良好?；谟衩追N子制種成本上升幅度較大，我們下調(diào)2023-2024年預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.40（3.94）/4.15（4.45）/5.25億元，EPS分別為0.39/0.47/0.60元，當前股價對應(yīng)PE分別為44.5/36.4/28.8倍。公司研發(fā)能力突出，品種儲備豐富，維持“買入”評級。
種植成本上漲擠壓利潤空間，公司推進基地自控水平以降低成本
報告期內(nèi)，公司玉米種子實現(xiàn)收入11.75億元（+20.06%），玉米種子毛利率為33.24%，同比下降4.91pct。主要系原材料/田間種植/加工成本升高，報告期內(nèi)三大種植成本分項分別同比增長30.63%/35.46%/25.13%。公司全面推進自控生產(chǎn)基地建設(shè)和承包經(jīng)營，以進一步降低生產(chǎn)成本為管理目標。
品種審定從嚴落地，公司優(yōu)質(zhì)品種儲備豐富，研發(fā)基地竣工在即
2022年玉米品種審定通過率23%（-38pct），預(yù)計未來劣勢品種將逐漸退出市場，優(yōu)質(zhì)品種更具競爭力。公司旗下登海2035等18個品種通過品種審定，試用范圍覆蓋東北、華北及西北等種植區(qū)。隨著行業(yè)同質(zhì)化及劣質(zhì)品種出清，公司優(yōu)勢品種將進一步放大優(yōu)勢，有望在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進程中作為優(yōu)質(zhì)受體進一步受益。此外，公司登海高新技術(shù)研發(fā)中心截止報告期末工程進度達95%，部分科研育種工作已在有序進行。
玉米產(chǎn)量同比預(yù)減，玉米種子價格具備糧價支撐
供給面看，USDA4月數(shù)據(jù)顯示2022種植季全球玉米產(chǎn)量同比預(yù)減6%，進口量方面，據(jù)海關(guān)總署，2023Q1玉米進口量共計752萬噸（+6.0%），已超720萬噸配額，國外玉米供給延續(xù)緊平衡狀態(tài)，預(yù)計將對新季玉米種子價格形成支撐。
風(fēng)險提示：原材料（雞胸肉）價格波動，產(chǎn)能擴張不及預(yù)期等。
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