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截至2023Q1末，公募基金凈資產(chǎn)規(guī)模約26.1萬億元，持倉的A股市值約5.7萬億元，環(huán)比約增加兩千億。一季度主動(dòng)股基小幅凈增倉；在計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥行業(yè)上凈增持比例較大。但基金調(diào)倉行為降低測算基準(zhǔn)的參考性，本期模型測算效果不及預(yù)期，普通股票型基金樣本方向勝率約60%，平均絕對偏差約3.1%；根據(jù)一季報(bào)更新測算基準(zhǔn)，后續(xù)測算效果預(yù)計(jì)會(huì)改善。
　　▍配置型基金季度凈增倉，權(quán)益基金新發(fā)份額小幅回升。1）2018年底至今，公募基金A股持倉市值不斷攀升；截至2023Q1末，公募基金凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)26.1萬億元，其中持倉的A股市值約5.7萬億元。2）一季度主動(dòng)權(quán)益基金A股倉位上升，以滬深300指數(shù)估算以剔除行情影響，普通股票型、偏股混合型和靈活配置型基金分別凈增倉-0.03%、0.54%和1.28%。3）一季度新發(fā)公募基金約290只，總募集份額約2734億份；其中權(quán)益基金募集份額約816億份，較上季度小幅提升。4）主動(dòng)權(quán)益基金季度收益中樞抬升。普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金一季度收益中位數(shù)分別約7.36%、6.72%和5.89%。
　　▍倉位監(jiān)測模型季度評估與校準(zhǔn)。1）樣本概況：依據(jù)23Q1季報(bào)信息，樣本基金數(shù)量調(diào)整至1536只，其中主動(dòng)權(quán)益基金占比86%。2）模型校正：根據(jù)最新持倉信息及時(shí)調(diào)整各只基金倉位測算時(shí)的比較基準(zhǔn)，以更好地契合基金最新的實(shí)際持倉結(jié)構(gòu)，后續(xù)也將以最新倉位披露值作為新錨進(jìn)行測算。3）2023Q1測算效果評估：調(diào)倉行為影響測算基準(zhǔn)參考性，本期模型測算效果一般；普通股票型基金樣本方向勝率約60%，平均絕對偏差約3.1%。4）歷史測算效果總結(jié)：2014年以來的37個(gè)季度中，偏股型和配置型基金倉位變動(dòng)方向準(zhǔn)確率約在57%，普通股票型、偏股型和配置型基金平均測算誤差分別為1.7%、3.4%和2.8%。
　　▍食品飲料、醫(yī)藥下跌凈增持。1）持倉行為解讀：相較于市場基準(zhǔn)超配較多的行業(yè)是公募基金相對看好的板塊；倉位凈變動(dòng)反映資金流動(dòng)向，疊加“逆市配置”的思路，重倉股配置中蘊(yùn)含著較強(qiáng)的行業(yè)配置信號(hào)。2）綜合超低配、倉位凈變動(dòng)和前期漲跌因素，模型相對看多食品飲料、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁和基礎(chǔ)化工；相對看空非銀行金融、電力及公用事業(yè)、銀行、電子和鋼鐵。3）自2009年2月2日至2023年4月23日，多頭行業(yè)組合的年化收益率約為18.7%，年化超額收益10.1%，信息比率達(dá)1.1，季度勝率約為67.2%。年初至今，該行業(yè)組合累積收益率約7.9%，相對于全A標(biāo)配組合的累積超額收益約為2.8%。
　　▍基于最新倉位變動(dòng)及ETF申贖的投資行為分析：寬基ETF資金凈流出，場外主動(dòng)權(quán)益基金小幅凈減倉。1）4月17日至4月21日，寬基ETF呈現(xiàn)凈流出，行業(yè)主題和滬港深主題ETF獲資金凈流入；其中半導(dǎo)體、新能源車ETF凈流入超過20億元。2）相較于前周，4月21日當(dāng)周主動(dòng)權(quán)益基金小幅凈減倉；除科技主題基金外，消費(fèi)、醫(yī)藥主題基金均凈減倉。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：季度披露信息低頻、滯后的影響；大額申贖、基金管理風(fēng)格轉(zhuǎn)換的影響；市場大跌引起較多股票停牌或市場風(fēng)格頻繁切換的影響。