>> 東吳證券-周度高頻數(shù)據(jù)跟蹤：“車”和“房”不可兼得？-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陶川,邵翔 |
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疫后消費(fèi)的一個(gè)有趣的變化是，“車”和“房”的替代性似乎越來越強(qiáng)。疫情之前買房和買車往往相伴而動(dòng)，但2023年以來的數(shù)據(jù)似乎顯示居民在“車”、“房”之間更多的是做二選一的選擇：第一季度地產(chǎn)銷售明顯超預(yù)期，但是汽車零售讓人大跌眼鏡；而4月以來在政策和降價(jià)的驅(qū)動(dòng)下，汽車銷售企穩(wěn)反彈，但是地產(chǎn)銷售卻開始降溫。這一行為特征依舊反映了在資產(chǎn)負(fù)債表有待修復(fù)、就業(yè)和收入有待改善的情況下，居民消費(fèi)信心相對(duì)不足、對(duì)大額商品消費(fèi)相對(duì)謹(jǐn)慎的現(xiàn)狀。
從上周高頻數(shù)據(jù)看，4月中旬經(jīng)濟(jì)偏穩(wěn)運(yùn)行，需求端大宗消費(fèi)起勢(shì)，政策作用下汽車銷量同比大增，地產(chǎn)銷售低于季節(jié)性下行。供給端方面，汽車與紡服開工放緩。食品通脹跌幅擴(kuò)大，料將拖累4月CPI，內(nèi)需工業(yè)品價(jià)格回落。稅期過后流動(dòng)性仍趨緊，資金價(jià)格抬升。
國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)密集雙邊會(huì)見，擘畫高水平對(duì)外開放的發(fā)展藍(lán)圖。從“一帶一路”國(guó)家烏茲別克斯坦、到東盟國(guó)家老撾、再到戰(zhàn)略伙伴俄羅斯，與友國(guó)領(lǐng)導(dǎo)會(huì)見成為上周國(guó)務(wù)院副總理和總理的主要活動(dòng)內(nèi)容。結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，俄羅斯和東盟在我國(guó)外貿(mào)架構(gòu)中重要性提升，“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)體對(duì)出口的推升影響亦不可忽視，非歐美市場(chǎng)的開拓成為推進(jìn)高水平對(duì)外開放的主題。
消費(fèi)：大宗消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)。乘聯(lián)會(huì)公布的汽車零售銷量4月至今已同比增長(zhǎng)60%以上，除基數(shù)因素以外，政策加碼影響顯著：發(fā)改委4月發(fā)布會(huì)強(qiáng)調(diào)“下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)”，加快充電樁等汽車基建；工信部表示將聯(lián)合出臺(tái)汽車消費(fèi)政策；北京、常州等多地響應(yīng)出臺(tái)補(bǔ)貼政策，加之線下車展活動(dòng)加速聚攏人氣。家電銷量上周環(huán)比增加78.9%，可能受地產(chǎn)竣工與夏季需求推動(dòng)。
出行：地面及軌道交通人流量仍處高位。上周擁堵延時(shí)指數(shù)周度環(huán)比上升1.4%，地面交通人流量整體處于高位。10個(gè)重點(diǎn)市地鐵客運(yùn)量上周周環(huán)比下降5.8%，比上年同期同比增長(zhǎng)更是高達(dá)84.0%，原因不僅在于地鐵路線的擴(kuò)建，還體現(xiàn)了商業(yè)活動(dòng)的持續(xù)增長(zhǎng)。五一臨近，各地出行熱度高漲，有望進(jìn)一步帶動(dòng)消費(fèi)回暖。
地產(chǎn)：房產(chǎn)銷售季節(jié)性回落后爬升速度緩慢。繼受清明假期影響、房產(chǎn)銷售季節(jié)性回落之后，房產(chǎn)銷售景氣度“大打折扣”，其中30城商品房成交面積上周周環(huán)比下滑10.0%，主要系二三線城市樓市低迷所致。上周二手房成交面積同樣呈周度邊際下行態(tài)勢(shì)，環(huán)比下降2.4%。不過與2019年同期相比，二手房修復(fù)程度好于商品房：4月以來商品房成交面積比2019年同期下降18.1%，而二手房成交面積上升29.3%。土地市場(chǎng)呈現(xiàn)“量漲價(jià)縮”態(tài)勢(shì)，上周土地成交面積周環(huán)比上升21.5%，而土地溢價(jià)率下降5.4pct。
工業(yè)：建筑業(yè)生產(chǎn)加快，而汽車業(yè)和紡服業(yè)放緩。上周高爐開工率周環(huán)比小幅下行0.1pct，但仍居于84.6%較高位。建筑業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏略有加快，上周瀝青開工率周環(huán)比上升0.3pct、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率上升1.9pct，兩個(gè)指標(biāo)4月以來同比分別增長(zhǎng)11.6pct、9.2pct。汽車業(yè)和紡服業(yè)生產(chǎn)放緩，上周全鋼胎開工率周環(huán)比下降1.1pct；聚酯開工率周環(huán)比下降1.4pct，不過相較于去年同期生產(chǎn)情況均有改善，4月以來全鋼胎開工率同比增長(zhǎng)13.3pct、PTA開工率增長(zhǎng)6.4pct、聚酯開工率增長(zhǎng)3.5pct。
食品通脹跌幅擴(kuò)大。農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)上周周度環(huán)比跌幅擴(kuò)大至1.6%。豬肉、鮮菜、鮮果上周周環(huán)比分別下跌1.5%、4.7%與0.8%。豬肉供給高位短時(shí)間難降，需求大概率需等到月末假期提振，但難改4月食品CPI同比回落局面。
工業(yè)品價(jià)格方面，中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，有色金屬價(jià)格受到提振。南華有色指數(shù)上周周環(huán)比提升2.7%；但地產(chǎn)開工仍不樂觀，鐵礦石、水泥價(jià)格上周周環(huán)比分別跌1.8%、1.2%。上周美聯(lián)儲(chǔ)票委鷹派發(fā)言后美元走高打壓油價(jià)，布倫特原油價(jià)格上周周環(huán)比下跌2.5%。
流動(dòng)性方面，資金價(jià)格抬升，R007與DR007上周周度環(huán)比分別升13bp、14.5bp，臨近月末假期回購(gòu)期限料將拉長(zhǎng)，資金利率月末前或難降。上周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量回落至七萬億以下，隔夜回購(gòu)占比仍高。上周央行MLF少量超額續(xù)作，本周7天逆回購(gòu)到期2120億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：毒株出現(xiàn)變異，疫情蔓延形式超預(yù)期惡化、疫情反復(fù)出行意愿恢復(fù)不及預(yù)期、居民消費(fèi)意愿下滑及海外衰退幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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