>> 廣發(fā)證券-青島啤酒(600600)23Q1銷量實現(xiàn)高增長，收入業(yè)績符合預(yù)期-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
958KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒,鄧周貴,張子健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
23Q1銷量實現(xiàn)高增長，收入業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司收入107.06億元，同比增長16.27%；歸母凈利潤14.51億元，同比增長28.86%，利潤增速高于收入，主要由于毛利率提升以及費用率下降。23Q1公司毛利率38.32%,同比提升0.47pct，主要由于提價及結(jié)構(gòu)升級，23Q1公司噸成本2794.74元/噸，同比提升3.96%，低于均價的增長；銷售費用率13.84%，同比下降0.35pct，主因收入增長較快；管理費用率2.99%，同比下降0.87pct，預(yù)計主因股權(quán)激勵費用同比減少。拆分量價來看，23Q1實現(xiàn)銷量236.30萬噸，同比增長10.99%，預(yù)計主因去年同期疫情影響下銷量基數(shù)較低，以及公司今年將銷售節(jié)奏提前來應(yīng)對即將到來的旺季；均價4530.76元/噸，同比增長4.76%，主要由于年初的提價以及持續(xù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。
消費復(fù)蘇疊加成本改善，23年公司盈利能力有望繼續(xù)提升。23年餐飲和夜場消費逐漸復(fù)蘇，有利于公司高端產(chǎn)品放量，推動結(jié)構(gòu)升級；供給端能源以及原材料期貨價格下滑，成本改善空間遠大于成本惡化空間。消費復(fù)蘇疊加成本改善，預(yù)計公司23年盈利能力有望繼續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年公司收入分別為343.81/362.87/380.06億元，同比增長6.87%/5.54%/4.74%；歸母凈利潤44.14/52.88/61.32億元，同比增長18.96%/19.80%/15.95%；EPS為3.24/3.88/4.49元/股，對應(yīng)PE為35/29/25倍。我們給予公司23年40倍PE估值，對應(yīng)A股合理價值129.43元/股，根據(jù)A/H股溢價率，得出H股合理價值92.54港元/股，維持A/H股“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級低于預(yù)期；原材料成本壓力；食品安全。
|
|
