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事件
　　海天味業(yè)發(fā)布公告：2022營(yíng)收256.1億元(+2.4%)；歸母凈利潤(rùn)62.0億元(-7.1% ）；2023Q1營(yíng)收69.8億元（ -3.2%），歸母凈利潤(rùn)17.2億元（-6.2%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌全年平穩(wěn)收官，一季度業(yè)績(jī)承壓
　　2022年利潤(rùn)下滑主要系原材料成本特別是大豆成本上漲。2023Q1營(yíng)收下滑預(yù)計(jì)系消費(fèi)需求特別是餐飲端恢復(fù)不及預(yù)期。2022毛利率35.7%（-3.0pct），主要系原材料成本上漲凈利率23.3%（-2.4pct）；2023Q1毛利率36.9%（-1.2pct），成本壓力仍存，凈利率23.5%（-0.7pct）。2022年銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率5.4%/4.7%/-2.9%，同增-0.0/-0.0/-0.5pct；2023Q1同增-0.2/0.5/-0.1pct。
　　▌線上快速增長(zhǎng)，全年目標(biāo)務(wù)實(shí)
　　醬油/蠔油/醬類/其他2022年?duì)I收138.6/44.2/25.8/29.3億元，同增-2.3%/-2.5%/-3.1%/32.6%；2023Q1同增-8.9%/-6.8%/3.3%/13.8%。東部/南部/中部/北部/西部2022年?duì)I收46.9/46.0/52.7/62.2/30.1億元，同增-2.6%/2.9%/-0.7/2.8%/2.1%；2023Q1同增-5.4%/-8.6%/0.1%/-6.6%/3.2%。2022年線下/線上營(yíng)收228.1/9.9億元，同增-0.4%/40.4%，構(gòu)建專業(yè)新零售團(tuán)隊(duì)及線上網(wǎng)絡(luò)，線上收入快速增長(zhǎng)；2023Q1同減3.5%/17.7%。2023年全年收入/歸母凈利目標(biāo)增速10%。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.47/1.70/1.95元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為48/42/36倍，隨著消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇疊加成本下降，公司龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，全年目標(biāo)有望順利實(shí)現(xiàn)。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能建設(shè)或利用不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等