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歸母凈利潤同比增長9.9%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收157.80億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤56.25億元，同比分別增長2.53%和9.91%。年化加權(quán)平均ROE為16.02%，同比提升0.47個(gè)百分點(diǎn)。
　　規(guī)模擴(kuò)張速度較2022年有所放緩，但仍實(shí)現(xiàn)了較好增長。期末資產(chǎn)總額2.74萬億元，同比增長10.7%，較2022年全年增速回落了4.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，貸款余額1.59萬億元，存款余額1.71萬億元，同比分別增長了11.7%和12.9%，較2022年全年增速分別下降了1.4個(gè)和5.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　凈利息收入和非息收入均實(shí)現(xiàn)了小幅正增長。一季度公司凈利息收入同比小幅增長2.16%，非息收入同比增長3.62%。凈利息收入增速大幅回落主要受凈息差同比收窄拖累，公司披露的一季度凈利差為1.91%，同比下降了20bps，較2022年全年下降了11bps。一季度貸款重定價(jià)以及貸款投放競(jìng)爭加劇使得各銀行凈息差收窄壓力普遍較大，公司營收實(shí)現(xiàn)了正增長，預(yù)計(jì)在對(duì)標(biāo)行中仍處在較好水平。
　　公司資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善，降撥備釋放利潤。期末不良率1.44%，較年初下降了3bps，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善。近年來公司持續(xù)加大存量不良確認(rèn)和處置，不良率持續(xù)下行。我們預(yù)計(jì)公司2023年將繼續(xù)加大表內(nèi)外不良出清力度，加速出現(xiàn)存量風(fēng)險(xiǎn)輕裝上陣。由于營收增速回落，一季度公司資產(chǎn)減值損失同比下降了28.6%來維持業(yè)績穩(wěn)定增長。但受益于資產(chǎn)質(zhì)量改善，期末撥備覆蓋率為182.86%，比上年末提升0.67個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率2.63%，比上年末下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，全面實(shí)施“深耕浙江”首要戰(zhàn)略，不斷做大零售、小貸和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，改革成效逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，公司持續(xù)加大存量不良包袱出清，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。我們維持2023-2025年歸母凈利潤150.4/171.0/193.4億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)同比增速10.4%/13.7%/13.1%；攤薄EPS為0.62/0.72/0.82元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為4.6/4.0/3.5x，PB為0.42/0.39/0.36x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱，可能會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。金融監(jiān)管政策發(fā)生重大不利變化。