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23Q1歸母凈利潤(rùn)同比+20.0%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.8億元（yoy+27.3%，qoq-5.6%），歸母凈利潤(rùn)2.3億元（yoy+20.0%，qoq-43.3%）。考慮碳酸鋰價(jià)格大幅回落，我們略下調(diào)公司投資收益假設(shè)，預(yù)計(jì)23-25年公司EPS分別1.29/1.47/1.67元（前值1.40/1.56/1.76元），可比公司PE（2023E）均值為15.1X，公司作為工業(yè)不銹鋼管行業(yè)龍頭，給予公司23年17.5倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.58元（前值23.80元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　23Q1毛利率同比+0.03pct，主業(yè)同比穩(wěn)定向好
　　據(jù)公司一季報(bào)，23Q1毛利率為23.7%（yoy+0.03pct，qoq-3.22pct），環(huán)比有所下滑主因季節(jié)因素影響，主業(yè)同比穩(wěn)定向好。費(fèi)用方面，23Q1期間費(fèi)用率為11.9%（yoy-0.38pct，qoq-1.92pct），同環(huán)比均有所下降，其中管理費(fèi)用率同比-0.26pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.20pct。公司23Q1銷售凈利率為13.96%（yoy-0.75pct，qoq-9.48pct），扣除投資收益后23Q1利潤(rùn)總額1.74億元（yoy+26.9%），其中23Q1計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.25億元，主要為存貨跌價(jià)損失有所增加。
　　擬逐步減持永興材料，成立產(chǎn)業(yè)投資基金擬投向硬科技領(lǐng)域
　　23Q1公司投資收益為0.78億元（qoq-53%），其中主要來自于永興材料，公司22年12月6日召開股東大會(huì)審議通過了出售部分永興材料股份的事項(xiàng)，公司將在12個(gè)月內(nèi)通過大宗交易方式逐步出售永興材料股份不超過1500萬股。據(jù)永興材料一季報(bào)，公司已減持310萬股，持股比例從8.68%下降至7.93%。同時(shí)據(jù)公司公告（2023-008），公司與上海立浦共同出資擬成立產(chǎn)業(yè)投資基金，其中公司持有65%股權(quán)，主要投向半導(dǎo)體、新材料、新能源等硬科技領(lǐng)域，在保證公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，及時(shí)把握投資機(jī)會(huì)，拓展投資渠道，增加投資收益。
　　產(chǎn)品持續(xù)走向中高端化，強(qiáng)化材料領(lǐng)域研發(fā)
　　公司研發(fā)實(shí)力雄厚，截至2022年，公司擁有研發(fā)人員422人，其中享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼專家3人，博士8人，高級(jí)工程師33人。公司目前已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，已具備了裝備、技術(shù)、品牌、市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)，逐步推進(jìn)銷售研發(fā)“雙驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，產(chǎn)品已逐步走向中高端化、替代進(jìn)口實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。一方面，公司增資合金公司，另一方面，公司在建特冶二期，用于開發(fā)、冶煉高端領(lǐng)域的高溫合金以及耐蝕合金。材料領(lǐng)域生產(chǎn)及研發(fā)不斷加強(qiáng)，與公司主業(yè)具有良好優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)及協(xié)同效應(yīng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，鋼鐵行業(yè)政策變化。