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22年收入高增，股份支付以及信用減值影響公司凈利率
　　公司2022年?duì)I收11.41億/yoy+30.39%，歸母凈利3.25億/yoy+7.26%。2023Q1收入為2.51億/yoy+14.73%/qoq+8.62%；歸母凈利0.66億/yoy+3.81%/qoq+45.36%。公司是國內(nèi)機(jī)器視覺解決方案領(lǐng)先企業(yè)，深耕3C及新能源賽道，我們預(yù)計(jì)公司23～25年凈利潤為4.47/5.96/7.53億元（前值：5.24/6.50/-億元），參考國內(nèi)外可比公司23年P(guān)E均值43.5倍，考慮公司屬于核心零部件，具備更高的盈利能力，給予一定估值溢價(jià)，給予公司23年54倍目標(biāo)PE，維持目標(biāo)價(jià)至199.2元，維持增持評級(jí)。
　　新能源業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，3C業(yè)務(wù)應(yīng)用場景滲透率持續(xù)提升
　　2022年公司營收維持高增長，同比增加30.39%。分行業(yè)來看，2022年公司新能源行業(yè)收入4億元/yoy+55.23%，維持高速增長，主要原因?yàn)椋汗竞诵目蛻魯U(kuò)產(chǎn)以及改造項(xiàng)目增加帶來的需求增長，以及新能源領(lǐng)域核心客戶基于提升其產(chǎn)品安全性的考慮，產(chǎn)品檢測需求和要求持續(xù)提升。2022年公司3C電子領(lǐng)域收入6.44億元/yoy+24.37%，主要得益于公司產(chǎn)品在核心客戶的應(yīng)用場景持續(xù)滲透，以及隨著終端客戶品質(zhì)管控前移，單條產(chǎn)品線對機(jī)器視覺的需求增加，如模組、關(guān)鍵零部件生產(chǎn)中自動(dòng)化程度提高等。
　　2022毛利率維持較高水平，股份支付以及信用減值影響公司凈利率
　　公司毛利率維持較高水平，2022年毛利率為66.2%/yoy-0.31pct，2023Q1毛利率為66.27%/yoy+0.93pct/qoq+3.49pct。2022年凈利率為28.47%/yoy-6.14pct，2023Q1凈利率為26.18%/yoy-2.75pct/qoq+6.62pct。主要影響因素為：1）2022年公司股份支付費(fèi)用3341.79萬元；2）新能源客戶占比提升導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款/票據(jù)大幅增加，截至2023Q1，公司應(yīng)收賬款6.57億元/yoy+53.63%，應(yīng)收票據(jù)1.60億元/yoy+407.49%，計(jì)提壞賬損失增加。若將股份支付費(fèi)用、壞賬計(jì)提簡單還原（未考慮稅費(fèi)影響），公司2022年扣非凈利潤的增速為30%左右，與收入增速基本一致。
　　公司研發(fā)費(fèi)用維持高位，產(chǎn)品線不斷完善，應(yīng)用場景持續(xù)拓展
　　公司保持高研發(fā)投入，22年研發(fā)費(fèi)用率16.74%/yoy+1.07pct，23Q1研發(fā)費(fèi)用率18.29%/yoy+0.28pct，公司在多個(gè)種類的機(jī)器視覺核心部件上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品突破或迭代。機(jī)器視覺行業(yè)對于研發(fā)、定制、快速響應(yīng)能力有較高要求，公司是國內(nèi)機(jī)器視覺龍頭，光源產(chǎn)品優(yōu)勢顯著且具備全產(chǎn)品鏈解決方案能力，有望進(jìn)入收獲期。同時(shí)，公司產(chǎn)品應(yīng)用場景有望加速拓展，受益于公司已經(jīng)在3C、新能源等行業(yè)積累了大量數(shù)據(jù)，有望在自身優(yōu)勢領(lǐng)域開拓更多機(jī)器視覺參與的組裝、檢測場景，加快對于汽車、半導(dǎo)體行業(yè)的布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)集中，客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。