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事件
　　公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.30億元，同比增長(zhǎng)46.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比增長(zhǎng)51.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.87億元，同比增長(zhǎng)49.26%。
　　核心觀點(diǎn)
　　一季度疫情余波無(wú)礙業(yè)績(jī)高增，疫后彈性充分顯現(xiàn)。公司銷售一季度前期受淡季因素疊加疫情余波干擾，后又受益醫(yī)美終端復(fù)蘇恢復(fù)迅速，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元（同比+46.30%）、歸母凈利潤(rùn)4.14億元（同比+51.17%）、扣非歸母凈利潤(rùn)3.87億元（同比+49.26%）。公司盈利能力穩(wěn)定向好，2023Q1銷售凈利率高達(dá)65.54%（同比+0.51PCT）。
　　報(bào)告期內(nèi)成本端持續(xù)優(yōu)化，2023Q1毛利率受益于高端品類放量進(jìn)一步提升至95.3%（同比+0.84PCT）；費(fèi)用端聚焦研發(fā)積極投入，銷售費(fèi)用邊際改善，另支付港股上市費(fèi)用較多，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為10.41%/7.99%/6.92%（較上年同期下降2.10PCT/提升2.91PCT/提升1.26PCT）。
　　醫(yī)美線下場(chǎng)景疫后修復(fù)勢(shì)能預(yù)計(jì)全年延續(xù)，公司大單品+高端化邏輯加速演繹。1）大單品嗨體系列，熊貓針、冭活泡泡針順利接棒頸紋針，其渠道滲透帶動(dòng)品類高速增長(zhǎng)；2）再生針劑市場(chǎng)紅利持續(xù)釋放，濡白天使放量明顯，同時(shí)公司高端產(chǎn)品線打法日趨體系化，老品寶尼達(dá)開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線，產(chǎn)品生命周期有效延長(zhǎng)。同時(shí)，公司多項(xiàng)重磅在研儲(chǔ)備臨床試驗(yàn)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)以布局中長(zhǎng)期增長(zhǎng)曲線，一季度公司注射用A型肉毒毒素已完成III期臨床試驗(yàn)，即將啟動(dòng)注冊(cè)申報(bào)。
　　投資建議
　　我們持續(xù)看好公司所處醫(yī)美賽道中長(zhǎng)期高增長(zhǎng)確定性及公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭在研發(fā)獲證、產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)的突出優(yōu)勢(shì)，上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別約31.56/41.22/51.53億元，同比增長(zhǎng)分別達(dá)63%/31%/25%；歸母凈利潤(rùn)約20.32/26.99/33.56億元，同比增長(zhǎng)分別達(dá)61%/33%/24%，對(duì)應(yīng)PE為57X/43X/35X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求不及預(yù)期；醫(yī)美產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加??；行業(yè)政策不利變化；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。