>> 開源證券-愛美客(300896)公司信息更新報告：一季度營收、歸母凈利潤雙高增，毛利率再創(chuàng)新高-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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一季度營收同比+46.3%，歸母凈利潤同比+51.2%，增長亮眼
公司發(fā)布一季報：2023Q1公司實現(xiàn)營收6.30億元（+46.3%）、歸母凈利潤4.14億元（+51.2%），增長亮眼。考慮醫(yī)美消費場景恢復(fù)疊加居民消費力修復(fù)，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為19.10（+1.34）/27.08（+3.02）/36.38（+4.61）億元，對應(yīng)EPS為8.83（+0.62）/12.52（+1.40）/16.81（+2.13）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為60.8/42.9/31.9倍，估值合理，維持“買入”評級。
預(yù)計冭活泡泡針、濡白天使較快增長，毛利率達95.3%再創(chuàng)新高
分產(chǎn)品看：我們預(yù)計明星產(chǎn)品嗨體頸紋、嗨體熊貓針等產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長，合規(guī)水光產(chǎn)品冭活泡泡針受益于政策合規(guī)紅利實現(xiàn)較好增長，再生類產(chǎn)品濡白天使較快增長。盈利能力：公司2023Q1毛利率達到95.3%（較2022Q1+0.8pct，較2022年+0.4pct），濡白天使等高毛利產(chǎn)品拉動下再創(chuàng)新高。費用：公司2023Q1銷售費用率為10.4%（-2.1pct），進一步凸顯公司品牌效應(yīng)；管理費用率為8.0%（+2.9pct），主要受港股上市費用影響；研發(fā)、財務(wù)費用率分別為6.9%/-2.5%，同比分別+0.2pct/+0.5pct。綜上因素，公司2023Q1凈利率為65.7%（+2.1pct）。
短期受益市場回暖不斷修復(fù)，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富夯實長期競爭力
現(xiàn)有管線：展望2023年全年，明星大單品嗨體預(yù)計維持穩(wěn)健增長，冭活泡泡針將受益合規(guī)紅利放量，濡白天使則有望受益于市場教育成熟及“輪廓固定”概念普及加速放量。布局管線：（1）公司將進一步深化現(xiàn)有玻尿酸產(chǎn)品競爭力，拓展更多適應(yīng)癥以滿足市場需求；（2）獨家代理韓國Huons肉毒素產(chǎn)品已完成III期臨床并進入注冊申報階段；（3）減重領(lǐng)域兩大單品去氧膽酸、司美格魯肽預(yù)計穩(wěn)步推進；（4）收購沛奇隆100%股權(quán)戰(zhàn)略布局高景氣膠原蛋白；（5）面部埋植線、利多卡因麻醉膏、透明質(zhì)酸溶解酶等在研產(chǎn)品未來亦有望貢獻增量。綜合來看，公司作為醫(yī)美產(chǎn)品龍頭，短期將受益市場回暖不斷修復(fù)，長期看公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣夯實長期競爭力，股權(quán)激勵考核目標(biāo)亦充分彰顯公司未來發(fā)展信心。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響終端需求、市場競爭加劇、公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
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