>> 方正證券-登海種業(yè)(002041)玉米種子銷售持續(xù)發(fā)力，品種優(yōu)勢助推業(yè)績-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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事件：公司近日發(fā)布2022年報，2022年實現(xiàn)營收13.26億元，同增20.45%；歸母凈利潤2.53億元，同增8.77%；其中Q4季度，實現(xiàn)收入7.62億元，同增29.53%；歸母凈利潤1.41億元，同增21.44%。玉米種子持續(xù)發(fā)力，優(yōu)化費用，助推業(yè)績增厚。2022年，公司玉米種子業(yè)務營業(yè)收入11.75億，同增20.06%，占營業(yè)收入的88.60%。費用端持續(xù)優(yōu)化，2022年銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比下降18.80%、2.66%、26.67%。收入增長的主要原因主要有三個方面：1）登海種業(yè)自身產(chǎn)品市場競爭力強，依靠品種多年來優(yōu)良的市場表現(xiàn)力，強化營銷力度，保持了主營業(yè)務的增長趨勢；2）受益于國內(nèi)種業(yè)行業(yè)向好，玉米種子庫存下降，供過于求的狀況有所緩解，下游需求回升；3）玉米價格回升企穩(wěn),農(nóng)民種糧積極性提高，玉米種子需求回升。銷量穩(wěn)步上升，且費用得到優(yōu)化，業(yè)績端增厚。
國內(nèi)雜交玉米一體化龍頭企業(yè)，玉米品種優(yōu)勢明顯。公司是國內(nèi)玉米種業(yè)的核心龍頭之一，積累了豐富的種質(zhì)資源和品種優(yōu)勢。2022年，公司玉米種業(yè)務入選國家農(nóng)作物種業(yè)企業(yè)陣型“補短板陣型”。2022年，公司被中國種子協(xié)會認定為“中國種業(yè)信用明星企業(yè)”。2023年，在第十四屆中國國際種業(yè)博覽會暨第十九屆全國種子信息交流與產(chǎn)品交易會上，公司位列2021年度商品種子銷售總額第4位、雜交玉米銷售總額第二位。轉(zhuǎn)基因的商業(yè)化有望進一步打開業(yè)績空間。2023年，中央一號文件提出：全面實施生物育種重大項目，加快玉米、大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，有序擴大試點范圍。生物育種商業(yè)化工作有序推進，商業(yè)化落地預期將抬高產(chǎn)業(yè)門檻，加速行業(yè)集聚，同時提高種子價格，為公司盈利增長帶來新的機遇。投資評級與估值
預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為15.96/18.95/21.92億元，歸母凈利潤為3.24/3.99/5.09億元，EPS分別為0.37/0.45/0.58元，對應P/E分別為45.44/36.95/28.95倍，維持“推薦”評級。
風險提示：
自然災害影響制種質(zhì)量和產(chǎn)量，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進程不及預期，玉米種子市場需求下降風險。
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