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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.84億元，同比增長(zhǎng)51.36%；歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比增長(zhǎng)144.16%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)371.59%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.99億元，同比下滑13.98%；歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比下滑77.62%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.09億元，同比下滑81.37%。
　　投資要點(diǎn)：
　　22年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，業(yè)績(jī)改善顯著。收入端：2022全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.84億元，同比增長(zhǎng)51.36%。其中，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入30億，同比+96%；工業(yè)機(jī)器人與集成業(yè)務(wù)收入12.9億元，同比+15%；注塑機(jī)業(yè)務(wù)收入4.3億元，同比-17%：數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)收入2.2億元，同比+148%。毛利率：2022年公司毛利率18.55%，同比下滑5.99pct，主要由于智能能源業(yè)務(wù)和集成業(yè)務(wù)占比提高，以及下游客戶結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利率下滑等因素。利潤(rùn)端：22年歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比增長(zhǎng)144.16%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)371.59%，利潤(rùn)相較于去年顯著改善，主要得益于收入增長(zhǎng)以及有效的降本增效管控措施。
　　 23Q1業(yè)績(jī)不及預(yù)期，制造業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏有待觀察。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.99億元，同比下滑13.98%；歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比下滑77.62%，23Q1毛利率為20.63%，同比下降4.25pct，或由智能能源業(yè)務(wù)的收入占比提高、毛利率下降所致。公司下游覆蓋多類通用自動(dòng)化產(chǎn)品，一季度業(yè)績(jī)側(cè)面反映制造業(yè)復(fù)蘇疲軟態(tài)勢(shì)。展望全年，隨著通用制造業(yè)復(fù)蘇，公司的注塑機(jī)、機(jī)器人、機(jī)床等業(yè)務(wù)的需求回暖，公司收入和盈利能力有望逐步恢復(fù)。
　　機(jī)床業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，訂單排產(chǎn)飽滿。機(jī)床業(yè)務(wù)為公司全年表現(xiàn)最為亮眼的板塊之一。2022年控股子公司埃弗米的五軸數(shù)控機(jī)床新增訂單超160臺(tái)，同比增長(zhǎng)60%，出貨量130臺(tái)，同比翻倍增長(zhǎng)；截至22年底的在手訂單超1.6億，排產(chǎn)處于飽滿狀態(tài)。公司22年推出的兩款新產(chǎn)品GMU600天車式、DMU300立式機(jī)床用于精密模具、航空、汽車零部件、醫(yī)療等，受到市場(chǎng)歡迎，HMU1500臥式目前處于打樣階段，主要用于較大規(guī)格葉輪、新能源汽車副車架，預(yù)計(jì)23年推向市場(chǎng)。
　　下調(diào)23-24年盈利預(yù)測(cè)，新增25年預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。由于項(xiàng)目制業(yè)務(wù)的季節(jié)性收入和毛利率波動(dòng)較大，我們基于全年判斷，下調(diào)23-24年歸母凈利潤(rùn)分別為2.11、3.22億元（原預(yù)測(cè)值2.98、3.78億元），新增25年歸母凈利潤(rùn)3.91億元。股價(jià)（2023/4/25）對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為24、15、13X?？紤]到23年制造業(yè)復(fù)蘇，高端制造自主崛起進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)拓展不確定性風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。