>> 華泰證券-拓斯達(dá)(300607)年報點(diǎn)評：收入亮眼，靜待盈利修復(fù)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 853KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋,史俊奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入亮眼，盈利能力靜待修復(fù)
公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，22年實(shí)現(xiàn)營收49.84億元（YOY+51.36%），歸母凈利1.60億元（YOY+144.16%），扣非凈利1.36億元（YOY+371.59%）。23Q1實(shí)現(xiàn)營收7.99億元（YOY-13.98%，QOQ-52.86%），歸母凈利0.12億元（YOY-77.62%，QOQ-38.61%）。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.56、0.81、1.17元（前值2023-2024年0.60、0.74元）?？杀裙?3PE均值28x，公司數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)專注于高端五軸聯(lián)動加工中心，景氣度高且可通過進(jìn)口替代實(shí)現(xiàn)自主可控，我們給予公司23年31倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價17.49元，維持“增持”評級。
毛利率承壓，費(fèi)用率控制良好
22年公司毛利率18.55%（YOY-5.99pct），其中智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率11.50%（YOY-7.41pct），工業(yè)機(jī)器人與自動化應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率25.58%（YOY-3.40pct），注塑機(jī)配套設(shè)備及自動供料系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率35.38%（YOY+5.66pct），數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)毛利率26.98%。費(fèi)用率方面，22年公司期間費(fèi)用率11.87%，同比下降6.29pct。
推新品響應(yīng)市場，抓研發(fā)掌握核心技術(shù)
公司22年推出多款新產(chǎn)品：SCARA機(jī)器人和六軸機(jī)器人分別有3款新產(chǎn)品上市，可廣泛應(yīng)用于3C、新能源、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域；數(shù)控機(jī)床方面推出了2款新產(chǎn)品，主要應(yīng)用于精密模具、高精度通用機(jī)械零部件、航空結(jié)構(gòu)件、汽車零部件、醫(yī)療加工等領(lǐng)域；注塑機(jī)方面TE系列全電動注塑機(jī)成功推出市場并逐步實(shí)現(xiàn)銷售。多項(xiàng)核心技術(shù)取得了突破性進(jìn)展：控制器平臺、伺服驅(qū)動、視覺系統(tǒng)方面均有研發(fā)成果。截至2022年12月31日，公司擁有已獲得授權(quán)專利672項(xiàng)，其中發(fā)明專利88項(xiàng)，另有處于實(shí)審階段的發(fā)明專利180項(xiàng)；各類軟件著作權(quán)75項(xiàng)。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭格局超預(yù)期惡化；埃弗米與公司協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期；核心功能部件短缺或成本大幅上升的風(fēng)險。
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