>> 群益證券-愛美客(300896)1Q凈利潤高增，厚積薄發(fā)增長勢頭足-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
526KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
區(qū)間操作 |
作者： |
顧向君 |
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業(yè)績概要：
公告2023Q1實現(xiàn)收入6.3億，同比增51.5%，錄得凈利潤4.1億，同比增51.2%，扣非后凈利潤3.9億，同比增49.3%，毛利率為95.3%，同比上升0.8個百分點。1Q業(yè)績略超我們預(yù)期。
點評：
報告期公司業(yè)績增長強勁，凈利率同比上升2.1個百分點至65.7%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流表現(xiàn)同樣強勁，凈流入4.3億，同比增78%。我們認為去年4Q受疫情影響所遞延的醫(yī)美需求于1Q爆發(fā)，尤其在2-3月（1月初感染高峰仍對需求有所阻礙），料當(dāng)家產(chǎn)品嗨體、熊貓針持續(xù)貢獻受益，新品濡白天使迅速放量滲透市場。報告期毛利率同比上升0.8個百分點至95.3%，料受益高毛利產(chǎn)品，如熊貓針等占比持續(xù)提升。預(yù)計2Q在需求釋放和低基數(shù)的前提下，公司產(chǎn)品有望維持快速放量，業(yè)績環(huán)比將提速增長。
費用方面，1Q期間費用率同比上升1.43個百分點至22.83%，主要由于港股上市（還未上市）導(dǎo)致管理費用增加，銷售費用率同比下降2.11個百分點至10.41%，主要系費效比改善，研發(fā)費用率同比上升0.17個百分點至6.92%，財務(wù)費用率同比上升0.46個百分點至-2.49%。
從全年來看，我們認為疫后醫(yī)美需求正逐步復(fù)蘇，在股權(quán)激勵的引導(dǎo)下，公司內(nèi)部經(jīng)營活力將廣受激發(fā)，新品濡白天使在2022年底已進入超600家醫(yī)美機構(gòu)，授權(quán)700余名醫(yī)生，今年下游醫(yī)美機構(gòu)覆蓋將更加全面，未來將逐漸長成公司新一代增長引擎。長遠來看，公司研發(fā)實力強勁，后續(xù)產(chǎn)品儲備充分，爆品模式復(fù)刻有望帶來長足增長。
維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2024年將分別實現(xiàn)凈利潤18.5億和25.5億，分別同比增46%和38.3%，EPS分別為8.53元和11.8元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為63倍和46倍，維持“區(qū)間操作”的投資建議
風(fēng)險提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期，費用增長超預(yù)期
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