>> 國泰君安-愛美客(300896)2023年一季報點評：業(yè)績超預期，全年有望持續(xù)性高增-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 391KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
嗨體系列產(chǎn)持續(xù)增長，濡白天使針步入成長加速期，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢下盈利能力顯著，限制性股票激勵計劃彰顯發(fā)展信心，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。公司23Q1營收6.30億元（+46.30%），歸母凈利潤4.14億元（+51.17%），扣非歸母凈利潤3.87億元（+49.26%），經(jīng)營性現(xiàn)金流4.27億元（+77.67%），與利潤保持一致，盈利質(zhì)量良好，業(yè)績超預期。終端消費持續(xù)復蘇下，嗨體持續(xù)放量，新品濡白天使步入成長加速期，預計23年全年業(yè)績有望持續(xù)高增。維持23-25年EPS為8.48/12.05/ 16.16元，維持目標價654.50元，對應2023年PE77X,維持增持評級。
盈利能力持續(xù)優(yōu)化。23Q1毛利率95.29%（+0.84pct），預計濡白、寶尼達等高毛利品種持續(xù)放量疊加規(guī)?；?。費用率管控合理：管理費用率7.99%（+2.91pct）；研發(fā)費用率6.92%（+0.17pct），銷售費用率10.41%（-2.11pct）。凈利率65.54%（+0.51pct），維持高位。核心產(chǎn)品競爭優(yōu)勢下，盈利能力顯著。
差異化在研管線有望持續(xù)接力成長。與韓國HuonsBio合作的A型肉毒毒素目前已開展III期臨床；利多卡因丁卡因乳膏于2021年10月獲得臨床批件；醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠開展臨床實驗；去氧膽酸藥物（溶脂針），第二代面部埋置線、透明質(zhì)酸酶司美格魯肽等臨床及臨床前產(chǎn)品研發(fā)順利推進。限制性股票激勵計劃彰顯長期發(fā)展信心。
催化劑：濡白天使針終端銷售超預期；儲備項目研發(fā)進展加快
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)及注冊風險；醫(yī)療美容行業(yè)意外事故風險
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