>> 國泰君安-水羊轉(zhuǎn)債上市價值分析：稀缺美妝轉(zhuǎn)債，自有代理雙輪驅(qū)動-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1303KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,顧一格 |
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本報告導讀：水羊轉(zhuǎn)債于4月25日上市，上市首日定價區(qū)間預計為124-129元，建議上市后積極關(guān)注。
摘要：
水羊轉(zhuǎn)債上市日為2023年4月25日，預計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率區(qū)間為【20%，25%】，定價區(qū)間為124-129元。債底保護較弱，下修條款相對嚴格。發(fā)行規(guī)模6.95億元，主體和債項信用評級為A+（中誠信），展望為穩(wěn)定。
水羊股份采取自有品牌與代理品牌雙業(yè)務驅(qū)動增長，在自主品牌方面，公司致力于推動自主品牌升級。最重要的子品牌御泥坊以民族特色文化為用戶創(chuàng)造新體驗，新銳品牌關(guān)注度和影響力明顯提升。通過收購布局高端品牌，豐富公司品牌矩陣及產(chǎn)品體系；代理品牌方面，公司與強生的合作逐步進入良性發(fā)展軌道，業(yè)績穩(wěn)步增長。
水羊股份在銷售渠道拓展上與多平臺密切合作。在渠道布局方面，公司已建立起線上線下全覆蓋的有機統(tǒng)一的銷售渠道，形成了強大的營銷渠道優(yōu)勢。在鞏固主流電商渠道面膜品類優(yōu)勢的同時，加大直播品牌化轉(zhuǎn)型。同時，自營平臺運營也持續(xù)增長。
水羊股份在化妝品和護膚品市場份額和影響力不斷提升,隨著化妝品零售復蘇、市場規(guī)模進一步擴大，公司的業(yè)績有望修復。公司不斷提升品牌影響力，提高營銷和研發(fā)投入，提升市場份額，已經(jīng)初見成效。公司2022全年業(yè)績預降，主要是因為受到了疫情的負面影響。但隨著2023年疫后消費復蘇，公司業(yè)績將有所修復，
風險提示：新券上市價格不及預期；化妝品銷售量下滑；行業(yè)競爭加??；用戶體驗下降；項目建設不及預期。
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