>> 華安證券-澳華內(nèi)鏡(688212)AQ-300推出，助力公司在三級醫(yī)院快速放量-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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主要觀點：
事件：
公司發(fā)布2022年年報，2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元，同比增長28.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2171.53萬元，同比下滑61.93%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤969.21萬元，同比下滑79.69%。
同時公司發(fā)布2023年一季報：2023Q1實現(xiàn)營收1.25億元，同比增長53.77%；歸母凈利潤1655萬元，同比增長385.71%；扣非歸母凈利潤1592萬元，同比增長806.55%。
事件點評
23Q1營業(yè)收入增速繼續(xù)提升，盈利能力也有所改善
2022下半年以來，公司收入端呈現(xiàn)逐季增速提升的態(tài)勢，2022Q1/Q2/Q3/Q4公司單季度收入分別為0.82/0.86/1.13/1.64億元（yoy+13.8%/+14.1%/+38%/39%)，2023Q1收入端實現(xiàn)1.25億元，同比增速達(dá)到53.77%。2022年下半年，一方面與疫情放開，營銷活動能夠順利展開有關(guān)，另一方面，設(shè)備貼息貸款政策的促進(jìn)，使得終端醫(yī)療機構(gòu)預(yù)算更充足，而且公司在產(chǎn)品升級上不僅推出了AQ200L，2022年底也推出了AQ300，產(chǎn)品性能進(jìn)一步提升，在國產(chǎn)替代的大背景下，對經(jīng)銷商、醫(yī)院、醫(yī)生的吸引力都在加強。
從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，2023Q1公司銷售毛利率達(dá)到76.17%，銷售凈利率約13.13%，我們預(yù)計隨著公司銷售團隊成型，后續(xù)的人員增速放緩，公司的銷售凈利率仍有進(jìn)一步提升的趨勢。
AQ-300推出后，公司內(nèi)鏡設(shè)備領(lǐng)域競爭力進(jìn)一步提升
AQ-300是公司繼2018年AQ-200后推出的又一重磅內(nèi)鏡系統(tǒng)，目標(biāo)客戶以國內(nèi)三級醫(yī)院為主，在硬件和軟件上均較AQ-200有更多的提升。2022年公司AQ-200主機、鏡體在三級醫(yī)院裝機數(shù)量分別為26臺、101根，服務(wù)三級醫(yī)院客戶25家，預(yù)計AQ-300將在2023年實現(xiàn)快速上量，進(jìn)一步提升公司在高端市場競爭能力。
另外，公司曾于2022年1月發(fā)布股票激勵計劃，業(yè)績考核目標(biāo)為收入端2022~2024分別不低于4.4、6.6、9.9億元，凈利潤端2023、2024年分別不低于0.8、1.2億元，2023年收入考核目標(biāo)增速約50%，我們認(rèn)為AQ300在2023年上半年完成快速鋪貨，2023年下半年將大量在終端醫(yī)療機構(gòu)裝機使用，公司完成股權(quán)激勵計劃目標(biāo)是大概率事件。
投資建議
結(jié)合公司最新公告，我們預(yù)計公司2023-2025年收入端有望分別實現(xiàn)6.94億元、10.26億元、14.76億元，同比增長分別為55.9%、47.7%和43.9%，2023-2025年歸母凈利潤有望實現(xiàn)0.96億元、1.45億元、2.26億元，同比增長分別為341.4%、50.8%和56.4%。2023-2025年對應(yīng)的EPS分別約0.72元、1.08元和1.70元，對應(yīng)的PE估值分別為93倍、61倍和39倍，考慮到公司是國產(chǎn)軟鏡設(shè)備的龍頭公司，品牌價值凸顯，AQ-300上市帶動公司盈利能力大幅改善，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險；
市場競爭加劇風(fēng)險。
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