>> 國海證券-愛美客(300896)點評報告：疫后復蘇明顯，產(chǎn)品結構持續(xù)升級-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
蘆冠宇 |
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事件:愛美客發(fā)布2023年一季報：公司2023年Q1實現(xiàn)營收6.30億元，同比+46.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.14億元，同比+51.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.87億元，同比+49.3%。
核心觀點:
營收方面，2023年一季度以來，隨疫情影響逐步消退，線下醫(yī)美機構客流逐步復蘇，同時受2022年四季度疫情影響而無法消費的群體開始消費回補，帶動上游出貨壓力減小。未來，隨線下消費客流快
速回升，疊加核心產(chǎn)品穩(wěn)定增長、高價產(chǎn)品快速放量，營收端有望持續(xù)呈現(xiàn)亮眼的增長。
利潤率方面，2023年Q1公司毛利率同比+0.8pct至95.3%；歸母凈利率同比+2.1pct至65.7%。費用率方面，2023年Q1公司銷售費用率同比-2.1pct至10.4%，管理費用率同比+2.9pct至8.0%，管理費用率提升主要系港股上市服務費增加所致；研發(fā)費用率同比
+0.2pct至6.9%。未來，隨濡白天使、熊貓針等高價產(chǎn)品持續(xù)放量，公司產(chǎn)品結構有望持續(xù)優(yōu)化，助推利潤率表現(xiàn)持續(xù)提升。
盈利預測和投資評級我們看好疫情影響消退后線下客流復蘇帶來的醫(yī)美行業(yè)整體景氣度回升，以及未來高價產(chǎn)品放量有望帶來的
盈利能力持續(xù)提升，我們調(diào)整公司盈利預測，預計公司2023-2025年營收分別為30.68/43.49/56.64億元，同比增速58.2%/41.8%/30.2%；歸母凈利潤分別為19.72/27.76/36.18億元，同比增速56.0%/40.8%/30.3%。當前股價對應PE分別為58.26/41.37/31.74，上調(diào)至“買入”評級。
風險提示監(jiān)管政策超預期變化；疫情影響反復沖擊終端消費；醫(yī)療風險事故；醫(yī)療資源、醫(yī)美技術、消費習慣等不確定性影響；
新品推廣不及預期風險
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