>> 華安證券-鉑科新材(300811)Q1業(yè)績超預(yù)期，軟磁粉芯與芯片電感高速發(fā)展-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
748KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡楊,傅欣璐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司公告
4月25日，公司發(fā)布2022年報和2023年一季報。
22年實現(xiàn)營業(yè)收入10.66億元，同比增長46.81%；歸母凈利潤1.93億元，同比增長60.52%；毛利率為37.64%，凈利率為18.12%。
23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元，同比增長43.53%；歸母凈利潤0.66億元，同比增長103.2%，環(huán)比增長6.54%；毛利率為40.88%（+5.91pct），凈利率為22.58%（+6.63pct）。
點評
Q1收入符合預(yù)期，利潤表現(xiàn)超預(yù)期，毛利率與凈利率同環(huán)比均有所增長。
主要原因為：1）下游新能源、汽車充電樁等訂單環(huán)比提升；2）軟磁粉芯新品持續(xù)推出，提升產(chǎn)品均價；3）成本端持續(xù)改善，原材料價格回至正常區(qū)間；4）數(shù)字化自動化管理能力提升，費用把控能力優(yōu)化。
新品芯片電感加速量產(chǎn)，受益大算力應(yīng)用需求。伴隨AI帶來的算力需求提升，數(shù)據(jù)中心、AI芯片、服務(wù)器等作為關(guān)鍵環(huán)節(jié)量價增長。鉑科推出的芯片電感起到為芯片前端供電的作用，可廣泛應(yīng)用于服務(wù)器/GPU/FPGA/通訊電源等領(lǐng)域；相較于主流采用的鐵氧體材料，鉑科采用的獨創(chuàng)的高壓成型結(jié)合鐵銅共燒工藝的金屬軟磁材料具有高效率、小體積、響應(yīng)大電流變化的優(yōu)勢，符合未來大算力應(yīng)用需求。芯片電感23年預(yù)計實現(xiàn)翻倍收入，計劃在“四五”階段從1做到N階段，成為公司新的成長曲線。
下游新能源業(yè)務(wù)高景氣，軟磁格局優(yōu)異增長確定性強。軟磁粉芯作為新能源領(lǐng)域上游磁材，下游仍受益光伏儲能、汽車充電樁需求訂單增長。
而且軟磁粉芯市場格局優(yōu)異，公司頭部優(yōu)勢突出，在供需上始終處于緊平衡狀態(tài)，23年來自需求的增速確定性依舊較高。
技術(shù)壁壘突出，產(chǎn)能落地滿足增長需求。鉑科作為軟磁粉芯頭部廠商，擁有磁粉研發(fā)配比+軟磁粉芯生產(chǎn)端的行業(yè)knowhow，新產(chǎn)品不斷升級鞏固價格優(yōu)勢。產(chǎn)能端按規(guī)劃落地，22年軟磁粉芯產(chǎn)量3.1萬噸，23年新增河源基地產(chǎn)能，預(yù)計產(chǎn)量可達(dá)4.5萬噸，新產(chǎn)能落地將進一步滿足訂單需求。
投資建議
基于公司在技術(shù)壁壘、客戶認(rèn)可度、新業(yè)務(wù)推進度上的優(yōu)勢，我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別是3.06億元、4.37億元、5.34億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為31倍、22倍、18倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
擴產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險、技術(shù)升級不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
