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事件：
　?。?）公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.22億元，同比增長(zhǎng)40.97%，歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)59.95%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)36.36%。單Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.34億元，同比增長(zhǎng)33.79%，歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比增長(zhǎng)15.68%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.12億元。
　?。?）公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.62億，同比增長(zhǎng)76.46%，歸母凈利潤(rùn)0.31億，同比增長(zhǎng)69.01%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.29億元。
　　核心觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)持續(xù)高增，靜待復(fù)合集流體設(shè)備訂單落地。2022年公司收入端實(shí)現(xiàn)同比增速41%，利潤(rùn)端同比增速60%，業(yè)績(jī)高增系國(guó)內(nèi)電池廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)+國(guó)產(chǎn)替代，公司訂單快速增長(zhǎng)。2023Q1公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增，系IGBT和汽車(chē)線束業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)收入高增帶動(dòng)增長(zhǎng)。展望未來(lái)，在鋰電行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)增速放緩的背景下，公司憑借超聲波底層技術(shù)，拓展至鋰電復(fù)合集流體以及IGBT、汽車(chē)線束等泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，有望接力成長(zhǎng)。
　　零部件自供比例不斷提升，盈利能力穩(wěn)中有升。2022年公司毛利率52.06%，同比+2.92pct，凈利率20.98%，同比+1.33pct，毛利率提升系公司提升發(fā)生器/換能器等零部件自制比例，加強(qiáng)成本管控。分業(yè)務(wù)板塊看，除了自動(dòng)化系統(tǒng)毛利率有所降低外（-20.96pct，受大客戶定制化訂單影響），鋰電焊接（+4.92pct）、輪胎裁切（+2.37pct）、其他領(lǐng)域焊接（+16.11pct）等其他三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均有所提升。2023年毛利率51.27%，同比-1.93pct，凈利率18.60%，同比-0.8pct，判斷主要系低毛利的自動(dòng)化業(yè)務(wù)占比提升。
　　現(xiàn)金流情況良好，在手訂單飽滿，后續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。2022年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為404.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)113.22%，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量大幅改善。從收入前瞻性指標(biāo)來(lái)看，截止2022年底，公司合同負(fù)債107.73億元，同比+2.37%，存貨258.65億元，同比+38.28%。
　　合同負(fù)債和存貨等前瞻性指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng)，表示公司在手訂單飽滿，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供良好保障。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)公司2023年-2025年收入分別為7.46、11.39、17.20億元，同比增速分別為42.83%、52.59%、51.05%，凈利潤(rùn)分別為1.68、2.70、4.23億元，同比增速分別為51.35%、58.87%、56.75%，對(duì)應(yīng)估值50X/31X/20X，給予23年P(guān)E 60X，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)122.93元，維持“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電池廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，技術(shù)變革及新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期