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民營(yíng)軍事仿真領(lǐng)先廠商，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　考慮公司投入加大，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.85、2.48億元（原預(yù)測(cè)為2.22、3.13億元），新增2025年預(yù)測(cè)為3.20億元，EPS分別為1.75、2.35、3.03元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32.4、24.1、18.7倍，考慮AI有望提升公司在軍事仿真領(lǐng)域的決策智能化程度，同時(shí)，有望助力公司打開(kāi)軍事娛樂(lè)業(yè)務(wù)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　2022年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，研發(fā)投入加大
　　（1）公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.33億元，同比增長(zhǎng)21.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)13.24%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分產(chǎn)品看，公司技術(shù)開(kāi)發(fā)收入為6.34億元，同比增長(zhǎng)44.68%；軟件產(chǎn)品收入為2471.84萬(wàn)元，同比下滑65.06%；硬件產(chǎn)品收入為7070.11萬(wàn)元，同比下滑42.88%；商品銷(xiāo)售收入為8193.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.02%。
　　（2）全年公司銷(xiāo)售毛利率為56.11%，同比下降3.03個(gè)百分點(diǎn)，主要由于技術(shù)開(kāi)發(fā)毛利率下降較多所致。費(fèi)用端來(lái)看，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為7.30%和10.55%，同比下降1.33和2.03個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率為20.74%，同比提升1.08個(gè)百分點(diǎn)。
　?。?）公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1924.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5399.08萬(wàn)元，同比下滑，主要由于公司業(yè)務(wù)收入季節(jié)性明顯，一季度收入占比小，但是費(fèi)用支出增加所致。
　　以AI賦能軍事仿真業(yè)務(wù)，有望大幅提升軍事決策智能化程度
　　公司以AI賦能軍事仿真業(yè)務(wù)，已推出全棧式軍事智能決策解決方案及AIStudio軍事智能模型訓(xùn)練平臺(tái)，將規(guī)則驅(qū)動(dòng)融入數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，從單一智能邁向混合智能，提供感知智能、認(rèn)知智能、決策智能和行動(dòng)智能全流程整體解決方案，支撐方案籌劃驗(yàn)證、指揮輔助決策、武器裝備智能化升級(jí)、無(wú)人裝備研制等應(yīng)用領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人才流失風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)