>> 開源證券-溫氏股份(300498)疫病擾動2023Q1業(yè)績，老牌企業(yè)展現(xiàn)快速調(diào)整能力-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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疫病擾動2023Q1業(yè)績，3月生產(chǎn)成績已顯著修復(fù)，維持“買入”評級溫氏股份發(fā)布2022年年報及2023年一季報，公司2023年實現(xiàn)收入837.08億元（+28.87%），實現(xiàn)歸母凈利潤52.89億元（+139.46%），銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用占比分別為0.97%/5.22%/0.64%/2.17%，分別同比變動-0.28pct/-2.11pct/-0.29pct/+0.38pct。2023Q1公司實現(xiàn)營收199.70億元（+36.92%），實現(xiàn)歸母凈利潤-27.49億元（+26.95%）。短期豬價持續(xù)低位運行，疫病擾動抬升成本，基于此下調(diào)2023年預(yù)測；預(yù)計生豬價格于2023Q3反轉(zhuǎn)實現(xiàn)盈利，維持2024年預(yù)測，增加2025年預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為65.21/193.00/216.71億元（2023-2024年前預(yù)測值分別為81.35/193.00億元），對應(yīng)EPS分別為0.99/2.94/3.31元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為20.8/7.0/6.3倍。老牌龍頭養(yǎng)殖體系優(yōu)勢明顯，兼具成長能力，維持“買入”評級。
生豬：公司2023Q1生產(chǎn)成績受北方疫病小幅影響，3月生產(chǎn)成績已得到恢復(fù)公司2023Q1年銷售生豬559.54萬頭（+39.07%），毛豬銷售均價14.86元/公斤。
我們預(yù)計，2023Q1公司生豬綜合成本17.5元/公斤，公司2023Q1生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損16-18億元。能繁產(chǎn)能及生產(chǎn)成績方面，2023Q1末公司能繁母豬存欄超140萬頭，環(huán)比2022Q4末有所回落，主要系2023Q1北方遭受非瘟疫情影響導(dǎo)致公司產(chǎn)能小幅折損淘汰，2023Q1末公司后備母豬50-60萬頭，年內(nèi)產(chǎn)能增長目標(biāo)仍較為清晰。我們預(yù)計，2023年3月公司PSY提升至21.5頭/年，仔豬生產(chǎn)成本410元/頭，毛豬權(quán)臣股上市率約92%，公司各項生產(chǎn)成績均較2023年1-2月顯著優(yōu)化。公司預(yù)計2023/2024年出欄目標(biāo)分別為2600萬頭/3300萬頭。
肉雞：春節(jié)前出欄不暢導(dǎo)致成本抬升，肉雞成本有望于2023年內(nèi)逐月下降公司2023Q1肉雞養(yǎng)殖上市率保持95.0%高位。我們預(yù)計，2023Q1肉雞生產(chǎn)成本抬升至14.4元/公斤，主要年前肉雞消費承壓，存欄積壓向年后轉(zhuǎn)移，進(jìn)而導(dǎo)致出欄料肉比抬升。我們預(yù)計隨著銷售轉(zhuǎn)暢，公司毛雞出欄成本將逐月下降。
風(fēng)險提示：飼料原料價格上漲，養(yǎng)殖疫病風(fēng)險等。
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