>> 開源證券-澳華內(nèi)鏡(688212)公司信息更新報告：2022業(yè)績穩(wěn)健增長，2023Q1奠定全年高增長基調(diào)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子 |
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2022業(yè)績穩(wěn)健增長，業(yè)務推廣有望進一步開花結果，維持“買入”評級公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營收4.453億（+28.30%），歸母凈利潤2172萬（-61.93%），扣非凈利潤為969萬（-79.69%），實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-4190萬（-163.34%）；分產(chǎn)品，內(nèi)窺鏡設備營收3.92億，收入占比88%，毛利率72.95%（+1.37pct）。內(nèi)窺鏡診療耗材營收4935萬，收入占比11%，毛利率46.07%（-6.18pct）；費用端，研發(fā)費用率21.68%（+7.46pct），管理費用率18.94%（-1.34pct），銷售費用率29.60%（+8.58pct），主要系公司為加大臨床推廣、擴大服務體系及新產(chǎn)品營銷渠道鋪設和研發(fā)項目推進，相關費用支出增加較多?？紤]公司AQ300已上市，放量期較長，我們維持2023-2024年并新增2025年的盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為0.86/1.24//1.77億元，EPS分別為0.64/0.93/1.33元，當前股價對應PE分別為105.5/72.9/51.0倍，由于目前公司處于高端產(chǎn)品業(yè)績釋放期，且處在軟鏡高成長賽道，業(yè)績有望加速釋放，維持“買入”評級。
2023Q1業(yè)績加快釋放，研發(fā)和銷售費用投入進一步加大
2023Q1實現(xiàn)營收1.25億（+53.77%），歸母凈利潤1655萬（+385.71%），扣非凈利潤1592萬（+806.55%），收入利潤高增長主要與AQ300產(chǎn)品上市銷售，市場樣機前期鋪設有關；費用端，研發(fā)費用率25.37%（+7.96pct），管理費用率13.51%（-9.25pct），銷售費用率33.09%（+6.84pct），研發(fā)和銷售費用率略高與防控放開市場活動增多和研發(fā)節(jié)奏加快有關。我們認為所做市場推廣和研發(fā)布局屬于戰(zhàn)略投入，為AQ300高端主機和配套鏡體銷售做鋪墊，有助于打造高端產(chǎn)品力和品牌影響力，加快滲透軟鏡國產(chǎn)率低的三級終端醫(yī)院市場。
研發(fā)鑄就產(chǎn)品核心競爭力，市場推廣變革助力業(yè)績長期穩(wěn)定增長公司通過多年技術研發(fā)沉淀，打造從AC-1到AQ300低中高端全系產(chǎn)品，創(chuàng)新推出4K超高清、無線供電、激光信號傳遞、射頻卡識別等具有差異化競爭優(yōu)勢的功能，不斷提升耐用性、可操作性等性能，并完善可變硬度、光學放大等鏡體。2022年相繼上市AC-1、AQ200L、AQ300系統(tǒng)與細鏡、100倍光學放大內(nèi)鏡，目前雙焦點內(nèi)鏡和十二指腸內(nèi)鏡處于注冊審查階段，支氣管內(nèi)鏡、鼻咽喉內(nèi)鏡、外科膽道內(nèi)鏡、泌尿內(nèi)鏡等產(chǎn)品處于型式檢驗階段，同時正積極開發(fā)3D軟性內(nèi)鏡和AI診療技術及內(nèi)窺鏡機器人，有望在未來新代產(chǎn)品中有序應用并持續(xù)提升安全性、可靠性和便利性，打造出滿足臨床各項需要的多功能綜合性軟鏡設備，加速軟性內(nèi)窺鏡設備的國產(chǎn)化替代進程。同時通過學術會議、臨床科研合作和培訓活動開展不斷提升品牌識別度并加大客戶粘性。
風險提示：行業(yè)政策變化風險、產(chǎn)品推廣不及預期、匯兌風險
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