>> 山西證券-吉林碳谷(836077)碳纖維原絲持續(xù)貢獻(xiàn)增長，產(chǎn)能和市場兩手抓大小絲束齊發(fā)展-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 422KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
蓋斌赫,趙晨希 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2022年報和一季報，2022年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤20.84/6.30/6.33億元，YoY 72.28%/99.99%/108.29%；2023Q1分別實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤7.06/1.73/1.72億元，YoY 21.69%/4.12/1.86%。
事件點評
碳纖維原絲產(chǎn)能有序釋放，市場持續(xù)開拓支撐銷售增長。2022年公司營業(yè)收入增長主要由于核心產(chǎn)品碳纖維原絲銷售放大，一方面，公司通過各種創(chuàng)新和攻關(guān)手段，提高了產(chǎn)品的良品率和均一穩(wěn)定性；另一方面隨著大絲束民用、工業(yè)用產(chǎn)品市場迅速開拓，應(yīng)用領(lǐng)域橫向和縱向都得到拓寬，公司產(chǎn)能有序釋放，全年實現(xiàn)銷售收入15.72億元，YoY 40.36%，營收占比達(dá)75.45%。其次，公司帶量試制品高速增長，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元，YoY 1,791.86%，占比較2021年的1.78%提升17.74%。
分區(qū)域來看，華東增速放緩，東北持續(xù)高占比、高增長態(tài)勢，2022年營收占比達(dá)80.34%。2023Q1公司營業(yè)收入延續(xù)2022年增長態(tài)勢，規(guī)模持續(xù)增長。
國內(nèi)碳纖維行業(yè)仍存在供需缺口。碳纖維行業(yè)在輕量化市場具有廣闊的發(fā)展前景，在國防安全、航空航天等板塊具有不可替代的優(yōu)勢。2022年，碳纖維行業(yè)得益于新能源、航空航天、體育用品等終端應(yīng)用行業(yè)的高需求，全球碳纖維市場整體供需相對穩(wěn)定。根據(jù)廣州賽奧《2022全球碳纖維復(fù)合材料市場報告》，2022年全球碳纖維需求總量為13.50萬噸，較2021年增長14.40%，預(yù)計2025/2030年全球需求總量分別達(dá)到18.84/34.17萬噸。從國內(nèi)市場來看，當(dāng)前我國碳纖維行業(yè)供需仍存在較大缺口，國產(chǎn)碳纖維產(chǎn)能擴張，行業(yè)利用率快速提升，企業(yè)加快供給。
伴隨未來幾年龍頭企業(yè)的快速產(chǎn)能投放，預(yù)計供需缺口逐漸緩解，進(jìn)口部分有望實現(xiàn)國產(chǎn)化。
公司將持續(xù)在擴大產(chǎn)能和市場開拓上發(fā)力。擴大產(chǎn)能方面，2022年年末，公司在建的“15萬噸原絲項目”有半數(shù)生產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn)，實現(xiàn)裝備國產(chǎn)化，從而提升綜合產(chǎn)能、降低單位成本、不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)，繼續(xù)擴大公司在原絲領(lǐng)域的競爭力，根據(jù)市場需求情況，公司計劃未來1-2年時間，實現(xiàn)20萬噸左右的原絲設(shè)計產(chǎn)能。市場開拓方面，公司力爭在保持、提高碳纖維原絲性能的前提下，推動碳纖維原絲成本無限向“腈綸”成本接近，并推動國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域的整合與合作，解決國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈中的痛點，實現(xiàn)碳纖維應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)快速擴大。同時，公司秉承大絲束領(lǐng)域推進(jìn)“高品質(zhì)”、“通用化”；小絲束領(lǐng)域推進(jìn)“高性能”、“專業(yè)化”，實現(xiàn)在碳纖維原絲領(lǐng)域全牌號及全規(guī)格的發(fā)展方向。
投資建議：公司技術(shù)、技能、管理、規(guī)模等原絲核心領(lǐng)域在國內(nèi)碳纖維行業(yè)中處于絕對領(lǐng)先水平，產(chǎn)品成本方面具有絕對優(yōu)勢，產(chǎn)品品質(zhì)不斷提升。短期內(nèi)，碳纖維行業(yè)供需仍存在較大缺口，未來幾年，公司將秉承“大小絲束齊發(fā)展”，持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，在碳纖維原絲領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全牌號及全規(guī)格的發(fā)展方向。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為2.80/3.69/4.05，對應(yīng)公司4月26日收盤價43.45元，2023-2025年P(guān)E分別為15.5/11.8/10.7，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；國內(nèi)碳纖維下游產(chǎn)品應(yīng)用增長低于預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；毛利率波動的風(fēng)險；新增產(chǎn)能消化風(fēng)險；利潤分配預(yù)案實施風(fēng)險等
|
|
