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億元，同比增長(zhǎng)61.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.98億元，同比增長(zhǎng)78.22%。
　　22Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.27億元，同比+26.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.12億元，同比+118.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.93億元，同比+120.68%。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.91億元，同比+36.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.62億元，同比+76.94%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.45億元，同比+94.31%。
　　 22年主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)、菜肴持續(xù)放量,23Q1修復(fù)態(tài)勢(shì)顯著。分產(chǎn)品：22年魚(yú)糜制品/肉制品/面米制品/菜肴制品營(yíng)收分別同比+13.4%/11.3%/17.6%/111.6%；22Q4同比+16.9%/16.3%/10.4%/79.3%，23Q1同比+29.2%/28.3%/19.6%/64.7%。23Q1火鍋料修復(fù)態(tài)勢(shì)向好，米面制品由于基數(shù)問(wèn)題增速略慢于火鍋料。22年菜肴制品高增受益于新柳伍、新宏業(yè)并表，凍品先生、安井小廚在導(dǎo)入期也實(shí)現(xiàn)高增。分渠道：22年經(jīng)銷、商超、特通、新零售、電商渠道營(yíng)收分別同比+27%/6%/117%/147%/98%；23Q1分別同比+41%/-3%/+32% /+42%/+288%。分地區(qū)：22年華東、華北、華中、東北、華南、西南、西北地區(qū)營(yíng)收分別同比+24%/41%/45%/26%/35%/20%/61%；23Q1分別同比+22%/60%/67%/14%/52%/44%/108%。
　　成本控制能力凸顯，控費(fèi)+鎖鮮裝放量帶動(dòng)單季度盈利水平創(chuàng)新高。毛利端：22年公司實(shí)現(xiàn)毛利率21.96%，同比-0.16pct;22Q4實(shí)現(xiàn)毛利率23.8%，同比+1.4pct;23Q1實(shí)現(xiàn)毛利率24.71%，同比+0.5pct。22年外部成本壓力較大，公司毛利率基本保持穩(wěn)定主要系收購(gòu)新宏業(yè)、新柳伍后對(duì)魚(yú)漿的成本管控能力顯著加強(qiáng)；此外并購(gòu)子公司的毛利率較低有一定拖累。22Q4、23Q1毛利率持續(xù)提升，主要是高毛利的鎖鮮裝產(chǎn)品持續(xù)高增。費(fèi)用端：22年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-1.99/-0.64/-0.18/-0.63pct，23Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-2.9/-0.2/-0.3/-0.3pct；公司在費(fèi)用端加強(qiáng)控制，主動(dòng)縮減銷售人員。
　　利潤(rùn)率：22年實(shí)現(xiàn)凈利率9.2%，同比+1.8pct；22Q4實(shí)現(xiàn)凈利率10.4%，同比+4.4pct;23Q1實(shí)現(xiàn)凈利率11.6%，同比+2.7pct。
　　提出鎖鮮裝大單品戰(zhàn)略，強(qiáng)化盈利能力。鎖鮮裝自19年推出至今，經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，在疫情受益屬性減弱的背景下依舊保持亮眼的增長(zhǎng)，C端渠道（商超、新零售、電商等）的高增速也佐證了鎖鮮裝的放量，證明鎖鮮裝已經(jīng)沉淀出大單品的潛質(zhì)，公司順勢(shì)而為提出將鎖鮮裝打造為超級(jí)大單品，一方面品類聚焦有利于提升生產(chǎn)端、銷售端的規(guī)模效應(yīng)；另一方面鎖鮮裝定位中高端，毛利水平高于整體，利于帶動(dòng)整體盈利水平提升。
　　投資建議：展望23年，公司收入端有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)（Q1已經(jīng)反映出向好趨勢(shì)），預(yù)制菜賽道繼續(xù)積極布局。利潤(rùn)端除了鎖鮮裝大單品戰(zhàn)略這個(gè)抓手，公司在費(fèi)用管控上也會(huì)延續(xù)22年的政策，此外今年成本環(huán)境相對(duì)友好。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)收為158.5/191.9/230.0億元，同比+30%/21%/20%；歸母凈利為14.8/18.2/22.2億元，同比+34%/+23%/22%；對(duì)應(yīng)PE為34/28/23X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本波動(dòng)，渠道拓張不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇