>> 華安證券-華旺科技(605377)23Q1收入靚麗，產(chǎn)能加碼疊加盈利修復(fù)可期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
660KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬遠(yuǎn)方 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
able_Summary]公司發(fā)布2023年一季報。公司23Q1實現(xiàn)營收9.14億元，同比+20.87%，歸母凈利潤1.08億元，同比-4.43%，扣非歸母9669.65萬元，同比-6.48%。
產(chǎn)銷高位運行，預(yù)計新產(chǎn)能及出口驅(qū)動收入靚麗。在疫情、春節(jié)停工影響下，23Q1公司營收仍保持穩(wěn)健增長，一方面基于產(chǎn)能規(guī)模提升，我們預(yù)計22Q1投產(chǎn)的5萬噸裝飾原紙基本實現(xiàn)滿產(chǎn)，預(yù)計23Q1公司銷量約6.5萬噸，同比提升約16%。另一方面公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高新品銷售占比，銷售均價環(huán)比提升，且2月下旬針對部分產(chǎn)品小幅提價，預(yù)計3月出貨采用新價格。此外，公司8萬噸裝飾原紙產(chǎn)能預(yù)計將于6月末投產(chǎn)，22Q3起陸續(xù)放量。公司產(chǎn)品力行業(yè)領(lǐng)先且持續(xù)迭代新品，產(chǎn)品售價較為穩(wěn)定，新產(chǎn)能投放將持續(xù)帶
動公司營收規(guī)模向上。
Q1或為全年利潤率低點，漿價超預(yù)期下行盈利彈性可期。23Q1公司毛利率14.08%，同比/環(huán)比-7.34/-3.47pct，凈利率11.72%，同比/環(huán)比-3.11/-2.65pct。23Q1公司高價漿成本壓力仍存，22Q4明星外盤價同比+50.4%，鈦白粉22Q4市場均價同比下滑約23%。費用方面，23Q1公司期間費用率1.46%，同比/環(huán)比-2.62/-0.82pct，費用管控良好。其中銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別0.41%/1.16%/1.89%/-2%。隨闊葉漿供應(yīng)寬松需求低迷，4月闊葉漿外盤報價跌至550美金/噸，預(yù)計公司實際采購價或低于500美金/噸。截至3月31日公司存貨7.88億元，較2022年末-13.97%，考慮公司產(chǎn)銷旺盛，推測存貨下滑主因高價原材料耗用所致。預(yù)計
23Q2起低價漿陸續(xù)投入使用，公司盈利彈性可期。
多元產(chǎn)能持續(xù)推進，迎接新一輪成長周期。除6月底8萬噸裝飾原紙投產(chǎn)外，公司還規(guī)劃40萬噸特種紙產(chǎn)能，包含格拉辛、食品及醫(yī)療用紙等，預(yù)計首批產(chǎn)能于24年末投產(chǎn)，2025年迎接新一輪成長周期。預(yù)計公司2023E-2025E歸母凈利潤5.96/6.81/7.55億元，同比+27.6%/14.2%/10.9%，對應(yīng)PE 10.6X/9.2X/8.3X，維持買入評級。
風(fēng)險提示。原材料大幅上行、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、市場競爭加劇等。
|
|
