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事件描述
　　2023年4月24日，公司發(fā)布2023一季度業(yè)績公告。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，同比+21.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比+18.49%（預(yù)告值16.90%-21.39%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.62億元，同比+23.06%（預(yù)告值（21.43%-27.40%）。
　　事件評論
　　分業(yè)務(wù)板塊來看，Q1整體穩(wěn)中向好。公司Q1業(yè)績增長主要系資源與公共事業(yè)板塊增速較高，我們認(rèn)為或主要系農(nóng)機產(chǎn)品在春耕季節(jié)增長較快所致。隨著宏觀經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善，G端及B端需求有望快速回暖，但傳導(dǎo)至公司業(yè)績層面仍需時間，預(yù)計后續(xù)季度逐漸體現(xiàn)。此外，公司堅持戰(zhàn)略研發(fā)投入，鞏固公司核心競爭力，打造公司品牌影響力，積極投入提高組織能力，降本控費，提升管理的效率和效益，為未來快速拓展夯實基礎(chǔ)。報告期內(nèi)，因?qū)嵤┕竟蓹?quán)激勵計劃帶來股份支付費用約800萬元，已經(jīng)計入本期損益。
　　高毛利+大空間+高增速，海外有望成為重要利潤增長點。公司層面：海外營收占比持續(xù)提升，出口產(chǎn)品品類日趨多樣。此外，公司高性價比替代策略已在中國市場經(jīng)過驗證，出口主要市場為對價格較為敏感的發(fā)展中國家市場，替換難度較低。行業(yè)層面：經(jīng)測算，華測與天寶重合的三項業(yè)務(wù)，在扣除北美市場后，2021年全球市場規(guī)模約55億美元。華測2021年營收規(guī)模僅19億元，市占率僅為5%，未來提升空間較大。對比分析：相較天寶，華測與其發(fā)展路徑相似，節(jié)奏更快。相較億聯(lián)，二者均具備技術(shù)同源品類擴張能力及平臺化發(fā)展思路，且海外市場均采用高性價比策略，雖處不同市場但發(fā)展思路較為相似。
　　2023年關(guān)注重點：SaaS云平臺+智能化兩類業(yè)務(wù)線。定位增強服務(wù)：作為實現(xiàn)高精度定位必不可缺的一環(huán)，該服務(wù)當(dāng)前主要以SaaS模式由少數(shù)第三方企業(yè)提供。參考天寶，定位增強服務(wù)毛利率遠高于硬件產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局有望提高公司產(chǎn)品間協(xié)同性，有利于提高公司競爭力和客戶粘性。通過布局訂閱業(yè)務(wù)，公司平臺化發(fā)展版圖進一步完善。無人化設(shè)備：智能農(nóng)機方面，行業(yè)發(fā)展底層邏輯為人口老齡化+第一產(chǎn)業(yè)勞動力下降+糧食自主可控，公司在技術(shù)和成本上優(yōu)勢明顯；新型測繪設(shè)備方面：數(shù)字中國建設(shè)底層數(shù)據(jù)采集設(shè)備，新技術(shù)帶來全新應(yīng)用場景，大幅提高測繪效率；國產(chǎn)化降本激活潛在市場需求。
　　投資建議及盈利預(yù)測：公司2023年經(jīng)營目標(biāo)為營收28億元，同比+25.21%，歸母凈利潤4.5億元，同比+24.61%?；仡?021-2022年，全年經(jīng)營目標(biāo)分別為2.7億元、3.7億元，實際利潤為2.94億元、3.61億元，完成度分別為109%、98%，整體完成度較高。站在2023年展望未來，成熟產(chǎn)品出海+平臺化+智能化三條主線明確。1、海外市場空間巨大，市占率低，毛利率高，有望成為公司業(yè)績增長的重要動力。2、平臺化方面開拓全新SaaS業(yè)務(wù)模式。參考天寶，訂閱服務(wù)毛利率較高，有望提高公司盈利能力。3、智能化角度，實景三維、農(nóng)機等行業(yè)迎來拐點，公司具有較強技術(shù)和成本優(yōu)勢，有望充分受益于智能化升級。我們預(yù)計公司2023-2025年可實現(xiàn)歸母凈利潤4.69、6.35、8.52億元，同比增長30%/35%/34%，對應(yīng)PE估值為30/22/17倍，維持“買入”評級，重點推薦。
　　風(fēng)險提示
　　1、重點業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；
　　2、海外市場拓展不及預(yù)期。