久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元，同比+6.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比+8.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，同比+1.7%，EPS為0.37元，公司收入及業(yè)績保持穩(wěn)健增長。
　　點(diǎn)評(píng)
　　線下復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)收入增長。公司23Q1收入保持穩(wěn)健增長，略好于同期化妝品限額社零增速，我們認(rèn)為主要在于：1）公司21年以來持續(xù)布局OTC等線下渠道，同時(shí)專柜服務(wù)平臺(tái)用戶忠誠度較高，受益于23Q1線下消費(fèi)復(fù)蘇及持續(xù)擴(kuò)展OTC終端，線下保持良好增長勢頭；2）子品牌薇諾娜baby22年收入過億，預(yù)計(jì)保持良好銷售勢頭。
　　銷售費(fèi)率優(yōu)化，維持高利潤率。公司23Q1毛利率為76.1%，同比降低1.7pct，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為47.6%/7.8%/3.9%，同比變動(dòng)分別為-0.4pct/+0.1pct/+0.1pct，銷售費(fèi)用率優(yōu)化，維持高研發(fā)投入。23Q1實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值收益3145萬元，較上年同期凈增2958萬元，主要系交易性金融資產(chǎn)變動(dòng)收益提升。綜合，公司23Q1歸母凈利率提升0.3pct至18.3%，維持高盈利水平。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯長期發(fā)展信心，期待618帶動(dòng)Q2加速。公司擬推出2023年限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，要求2023-2025收入增速相比于2022年分別為28%/61%/100%，業(yè)績?cè)鏊傧啾扔?022年分別為28%/26%/24%，考核23-25年收入業(yè)績復(fù)合增速均為26%，彰顯長期發(fā)展信心。公司過去在618、雙十一等電商旺季位居行業(yè)前列，產(chǎn)品復(fù)購率高，期待618帶動(dòng)Q2加速增長。
　　盈利預(yù)測及投資建議：
　　我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別為13.5億元/17.0億元/21.1億元，對(duì)應(yīng)增速分別為28%/26%/24%，對(duì)應(yīng)估值分別為34倍/27倍/22倍。短期來看，公司線下擴(kuò)終端+疫后復(fù)蘇可期、子品牌放量、主品牌線上穩(wěn)增長，長期多品牌矩陣完善，看好未來發(fā)展，當(dāng)前估值底部，建議積極布局，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)競爭加劇、推新不達(dá)預(yù)期、行業(yè)景氣度下行。