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智慧民生核心標(biāo)的，打造居民服務(wù)一卡通體系
　　德生科技是A股唯一一家專注社保民生行業(yè)的上市企業(yè)。公司憑借20余年人社領(lǐng)域政務(wù)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，目前已經(jīng)形成圍繞“居民服務(wù)一卡通”與“居民數(shù)據(jù)”的兩大商業(yè)閉環(huán)，一卡通建設(shè)為數(shù)據(jù)開發(fā)提供場(chǎng)景，數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)提升一卡通價(jià)值，二者互相促進(jìn)。隨著第三代社?？ㄟM(jìn)入換發(fā)高峰期，新增發(fā)卡量與日俱增，同時(shí)由于迭代后的社?？ㄐ酒臻g容量足夠大，可以接入更多的功能，并疊加數(shù)字人民幣，實(shí)現(xiàn)一卡通用。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，截至2022年底，第三代社?？ǔ挚ㄈ藬?shù)達(dá)到2.67億人，同比增長(zhǎng)93.48%，仍存在超11億張三代卡發(fā)行的巨大市場(chǎng)空間。2022年，公司全年發(fā)卡量約3,600萬(wàn)張，銷售收入同比增長(zhǎng)近64%，公司的三代卡市場(chǎng)份額始終保持在行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　標(biāo)桿案例復(fù)制推廣，民生數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)構(gòu)筑新增長(zhǎng)極
　　公共就業(yè)服務(wù)能力提升需求迫切，2022年7月人社部公示20個(gè)公共就業(yè)服務(wù)能力提升示范城市，迎來(lái)20城近20億的就業(yè)服務(wù)建設(shè)風(fēng)口，德生科技憑借完整的解決方案和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)有望受益。公司打造的“畢節(jié)市全口徑勞動(dòng)力大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用平臺(tái)”是全國(guó)首個(gè)以“大數(shù)據(jù)+互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)”為基礎(chǔ)的數(shù)字化城鄉(xiāng)就業(yè)服務(wù)平臺(tái)，獲政府高度認(rèn)可，將在全國(guó)市場(chǎng)復(fù)制推廣。
　　隨著數(shù)據(jù)二十條落地，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)被激活，公司在標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)交易產(chǎn)品方面的多年積累也迎來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇。目前，公司在城市就業(yè)分析、政務(wù)業(yè)務(wù)核驗(yàn)、個(gè)人征信認(rèn)證等領(lǐng)域，已經(jīng)形成標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)交易產(chǎn)品。以一卡通的各項(xiàng)場(chǎng)景應(yīng)用為基礎(chǔ)，結(jié)合就業(yè)服務(wù)、身份核驗(yàn)等多項(xiàng)民生數(shù)據(jù)應(yīng)用，形成“數(shù)據(jù)沉淀”、“數(shù)據(jù)開發(fā)”、“數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)”的完整閉環(huán)，以數(shù)據(jù)產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)服務(wù)賦能民生保障事業(yè)。
　　投資建議：
　　德生科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民生綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，短期受益于第三代社保卡換卡高峰，中長(zhǎng)期發(fā)力數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，憑借多年在社保民生領(lǐng)域的數(shù)據(jù)積淀，人社數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有望打開成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為15.60/21.75/27.48億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.93/2.74/3.42億元。首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為26.70元，相當(dāng)于2024年30倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　三代社?？ㄍ七M(jìn)不及預(yù)期；人社大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；數(shù)據(jù)要素政策落地不及預(yù)期