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事件描述
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入25.0億元（同比-6.5%，環(huán)比-4.9%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6.5億元（同比-17.5%，環(huán)比+107.1%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)6.5億元（同比-16.9%，環(huán)比+91.8%）。
　　事件評(píng)論
　　Q1純堿高景氣延續(xù)，投資收益減少導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比下滑。2023Q1公司主要產(chǎn)品景氣高企，其中純堿、尿素景氣進(jìn)一步走高，而小蘇打略有回落，此外公司主要產(chǎn)品銷量略有下滑導(dǎo)致收入和成本均同比減少。2023Q1，國(guó)內(nèi)重質(zhì)純堿、輕質(zhì)純堿、尿素平均價(jià)格分別為2946元/噸、2737元/噸、2700元/噸，分別同比+11.4%、+12.4%、+3.2%，分別環(huán)比+7.3%、+3.0%、+4.6%，純堿及尿素景氣延續(xù)。根據(jù)百川盈孚，2023Q1國(guó)內(nèi)小蘇打市場(chǎng)參考價(jià)為2262元/噸，同比-6.2%，環(huán)比-7.6%，2022年下半年小蘇打行業(yè)新增產(chǎn)能較多，導(dǎo)致2023年以來(lái)，產(chǎn)品價(jià)格下滑。此外，蒙大礦業(yè)效益回落明顯，2023Q1公司投資凈收益為1.8億元，同比減少1.4億元，投資收益減少導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)同比下滑。
　　二季度以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比回落，部分產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差有所下降。截至4月24日，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤（秦皇島5500大卡）、重質(zhì)純堿、輕質(zhì)純堿、小蘇打、尿素市場(chǎng)價(jià)格分別為990元/噸、2993元/噸、2580元/噸、1763元/噸、2510元/噸，時(shí)點(diǎn)價(jià)格較3月底分別-9.2%、-2.8%、-3.7%、-6.6%、-6.8%，重質(zhì)純堿、輕質(zhì)純堿、小蘇打、尿素價(jià)差較3月底分別-1.4%、-2.3%、-5.9%、-4.8%；進(jìn)入二季度以來(lái)，煤價(jià)有所回落，公司主要產(chǎn)品景氣略有轉(zhuǎn)淡。
　　公司是國(guó)內(nèi)純堿龍頭，成本優(yōu)勢(shì)顯著，大產(chǎn)能投放在即。公司是國(guó)內(nèi)唯一的天然堿制純堿上市公司，成本優(yōu)勢(shì)顯著，對(duì)比近10年遠(yuǎn)興能源與國(guó)內(nèi)同行的純堿產(chǎn)品毛利率，遠(yuǎn)興能源有約30pct的毛利率優(yōu)勢(shì)。公司近年剝離煤炭、甲醇業(yè)務(wù)，聚焦天然堿主業(yè)發(fā)展，現(xiàn)具備天然堿制純堿、小蘇打年產(chǎn)能180萬(wàn)噸、110萬(wàn)噸，現(xiàn)有純堿產(chǎn)能位于河南桐柏縣的吳城堿礦和安棚堿礦。此外，公司控股子公司銀根礦業(yè)在內(nèi)蒙古阿拉善地區(qū)分二期開(kāi)展天然堿利用項(xiàng)目，其中預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目年產(chǎn)500萬(wàn)噸純堿、40萬(wàn)噸小蘇打計(jì)劃于2023年6月投料試車，二期項(xiàng)目計(jì)劃于2025年12月建設(shè)完成。塔木素堿礦保有資源量礦物量達(dá)7.09億噸，礦產(chǎn)品位達(dá)65.76%，埋深僅220至550米，儲(chǔ)量及品質(zhì)均大幅優(yōu)于公司現(xiàn)有天然堿礦，銀根礦業(yè)項(xiàng)目純堿成本較現(xiàn)有天然堿項(xiàng)目有望更低，投產(chǎn)后公司成本優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步增厚。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)純堿、小蘇打龍頭企業(yè)，采用天然堿法制備純堿，具備成本、節(jié)能、環(huán)保優(yōu)勢(shì)，工藝依賴天然堿礦資源，資源壁壘難以復(fù)制；公司塔木素大型天然堿開(kāi)發(fā)項(xiàng)目銀根礦業(yè)一期投放在即，產(chǎn)能規(guī)模將大幅增長(zhǎng)，成本優(yōu)勢(shì)有望得到增厚，看好純堿龍頭遠(yuǎn)興能源的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司23-25年歸屬凈利潤(rùn)分別為30.8、36.5、38.1億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；
　　2、下游需求不及預(yù)期。