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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元，同比增長(zhǎng)8.17%；歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)16.96%；扣非凈利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)8.43%。
　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，收入確認(rèn)滯后、Q2起有望加速回暖。2022年Q4各地疫情防控政策收緊導(dǎo)致部分驗(yàn)配需求延后，12月國(guó)內(nèi)大規(guī)模的新冠病毒感染也進(jìn)一步影響了眼視光門(mén)診客流。疫情影響下，2022Q4公司鏡片訂單顯著下滑；2023年1月起，終端需求回暖，鏡片訂單于3月份恢復(fù)正增長(zhǎng)，并且實(shí)現(xiàn)Q1整體小幅正增長(zhǎng)。2023年3月后，全國(guó)業(yè)務(wù)基本恢復(fù)正常，訂單增長(zhǎng)的趨勢(shì)預(yù)計(jì)在Q2會(huì)延續(xù)。公司部分經(jīng)銷(xiāo)渠道鏡片訂單的銷(xiāo)售確認(rèn)有約一個(gè)月滯后性，需要在確認(rèn)用戶(hù)適配后才能確認(rèn)銷(xiāo)售收入。我們認(rèn)為鏡片訂單作為收入的先行指標(biāo)，訂單持續(xù)回暖有望帶來(lái)Q2收入進(jìn)一步加速恢復(fù)。公司核心產(chǎn)品角膜塑形鏡仍處于滲透率持續(xù)提升的高景氣階段，22年疫情導(dǎo)致部分驗(yàn)配需求有所遞延，預(yù)計(jì)在2023年后疫情時(shí)期將會(huì)逐漸恢復(fù)。
　　盈利能力保持穩(wěn)定，非業(yè)務(wù)性因素影響利潤(rùn)增速。2023Q1公司期間費(fèi)用率25.9%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率18.8%（+0.7pp）；管理費(fèi)用率5.7%（-3.4pp）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.55%。公司盈利能力維持在較高水平，Q1公司毛利率為78.4%（+0.8pp），凈利率為49.2%（+5.2pp）。凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)收入增速，主要受非業(yè)務(wù)性因素影響：1）公司回購(gòu)2021年首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一期約28萬(wàn)股，沖回股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)費(fèi)用約740萬(wàn)元；2）確認(rèn)閑置資金理財(cái)收益約2820萬(wàn)元、上年同期確認(rèn)閑置資金理財(cái)收益約1040萬(wàn)元，考慮企業(yè)所得稅后，影響當(dāng)期凈利潤(rùn)約1500萬(wàn)元。
　　 2023年視光終端建設(shè)有望進(jìn)一步深化，核心角塑業(yè)務(wù)強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。圍繞核心角塑業(yè)務(wù)，公司2023年將進(jìn)一步推進(jìn)新品研發(fā)及產(chǎn)能擴(kuò)張，計(jì)劃新增4條生產(chǎn)線(xiàn)，年度鏡片產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提高20萬(wàn)片。同時(shí)，公司計(jì)劃2023年度在新增視光服務(wù)終端方面完成4-5億元的投入，擴(kuò)增視光服務(wù)終端的數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步提升視光服務(wù)收入在公司總業(yè)務(wù)收入中的占比。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到角膜塑形鏡行業(yè)需求旺盛，公司核心產(chǎn)品未來(lái)有望保持較快增長(zhǎng)，集采落地及終端建設(shè)推進(jìn)下整體毛利率略有下降，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入19.62、25.14、31.69億元，同比增長(zhǎng)28.60%、28.14%、26.07%，歸母凈利潤(rùn)7.72、9.79、12.39億元，同比增長(zhǎng)23.78%、26.82%、26.55%。公司所處行業(yè)景氣度高，消費(fèi)屬性強(qiáng)，公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)滲透率低，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，未來(lái)有望持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料供應(yīng)商相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。