>> 國金證券-中航重機(600765)業(yè)績高增長，結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加規(guī)模效應盈利能力提升-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
1185KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
2023年4月26日，公司發(fā)布2023年一季度報告,23Q1實現(xiàn)營收23.4億元(同比+13.3%、環(huán)比-17.9%、剔除卓越出表影響同比+20.67%).歸母凈利潤2.71億元(同比+30.1%、環(huán)比-5.5%)，業(yè)績略超預期。
點評
實際營收增速高于去年同期，業(yè)績高增長彰顯韌性。2301剔除無錫卓越出表影響營收同比+20.67%，對比2201增速15.65%，收入加速增長表明公司已走入發(fā)展快車道。航發(fā)黎陽廠新型號批產(chǎn)在即，子公司安大一季度完成商品總產(chǎn)值同比+38.8%。2301稅金及附加同比+141.47%，或反映開始繳納增值稅，2301歸母同比+30.1%，體現(xiàn)下游高景氣及公司強大抗沖擊能力。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加規(guī)模效應，盈利能力持續(xù)改善。2301公司毛利率31.7%，同比+3.2pct，環(huán)比+2.6pct，公司推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,高附加值產(chǎn)品占比提升，宏遠3.65萬噸設備以及安大2.5萬噸設備產(chǎn)能打滿規(guī)模效應顯現(xiàn)，后續(xù)仍有提升空間。
大鍛件研發(fā)投入力度加大，落地時間有望加快。2301研發(fā)費用1.13億元(同比+99.7%)、研發(fā)費用率4.8% (同比+2.1pct),公司收購南山5萬噸設備以及自購6萬噸設備拓展大鍛件產(chǎn)品，研發(fā)力度加大產(chǎn)品落地速度有望加快。
盈利預測、估值與評級
航空鍛造下游高景氣持續(xù)，公司作為國內(nèi)航空鍛造龍頭，立足主業(yè)橫向拓展品類推進結(jié)構(gòu)優(yōu)化，縱向延伸下游機加工及.上游材料業(yè)務,長期發(fā)展對標美國PCC,投資價值凸顯。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.7/20.7/28.3億元，同比增長30.37%、32.38%、36.60%，對應PE分別為23.8/18.0/13.2倍,維持“買入”評級。
風險提示
重點型號列裝交付速度不及預期、產(chǎn)能釋放不及預期、改革速度不及預期
|
|
