>> 國泰君安-老板電器(002508)2022年年報及2023年Q1季報點評：Q1環(huán)比改善，業(yè)績符合預(yù)期-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
1073KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司新品持續(xù)提供增量，收入有望持續(xù)增長。預(yù)計2023-2025年EPS2.06/2.27/2.49元，增速+24%/+10%/+10%，參考同行給予公司2023年15xPE，目標價30.9元，“增持”評級。
業(yè)績簡述：2022年公司營收102.72億元（+1%），業(yè)績15.72億元（+18%）；其中Q4營收30.35億元（-1%），業(yè)績3.39億元（+3.5億）。2023Q1營收21.77億元（+4%），業(yè)績3.89億元（+6%）。
公司業(yè)績符合預(yù)期。2022全年公司新品類維持高增，傳統(tǒng)品類表現(xiàn)相對穩(wěn)定,其中煙機/燃氣灶/洗碗機/集成灶收入同比分別為1%/+1%/+32%/+18%。從Q1維度看，收入增速有所提升，預(yù)計Q1電商渠道可實現(xiàn)個位數(shù)增長，工程渠道高增。業(yè)績層面，2022年公司毛利率同比-2pct，凈利率同比+2pct；其中Q4毛利率同比+5pct，凈利率同比+11pct。2023Q1毛利率同比+2pct，凈利率同比+0.2pct，預(yù)計原材料價格下降、均價提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化公司毛利率提升的重要原因。展望2023年全年，預(yù)計在隨著竣工數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)，行業(yè)有望恢復(fù)增長，公司作為龍頭，有望實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。
公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，解禁條件以2022年營收為基數(shù)，對應(yīng)2023-2025復(fù)合增長率達10%時，可行權(quán)100%；達5%時，可行權(quán)60%。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇。
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