>> 信達證券-中礦資源(002738)中礦資源：立足資源，提速發(fā)展-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
婁永剛 |
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事件：公司發(fā)布ummary] 2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入80.41億元，同比增長232.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.95億元，同比增長485.85%；扣非后歸母凈利潤為32.21億元，同比增長492.24%。其中，來自鋰電新能源原料開發(fā)與利用業(yè)務(wù)收入為63.35億元，同比增長555.93%；來自稀有輕金屬資源開發(fā)與利用業(yè)務(wù)收入為9.31億元，同比增長14.77%。
點評：
鋰鹽產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。2022年公司鋰鹽產(chǎn)量2.29萬噸，同比增長192.89%，銷量2.42萬噸，同比增長362.89%。公司鋰鹽產(chǎn)銷量變動主要是由于：（1）公司2.5萬噸鋰鹽生產(chǎn)線于2021年8月投產(chǎn)，6000噸氟化鋰生產(chǎn)線改擴建完成，新建產(chǎn)能釋放；（2）2022年，公司開始自有鋰精礦供應(yīng)和代工業(yè)務(wù)，致使2022年公司鋰鹽產(chǎn)銷量同比均出現(xiàn)大幅增長。2022年受益于下游新能源汽車市場的需求大幅增長，中國市場主要鋰化合物價格整體保持上漲趨勢；2022年上半年價格呈現(xiàn)出大幅增長，下半年價格始終維持在高位。鋰鹽價格的上漲和銷量的增長助力公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。
堅定主業(yè)，鋰電業(yè)務(wù)開辟新紀元。2022年公司積極推進鋰電新能源原料布局，成功完成津巴布韋Bikita礦山的收購，持有Bikita礦山100%的股權(quán)。東鵬新材自主研發(fā)化學級透鋰長石提鋰工藝，2016年實現(xiàn)量產(chǎn)，2021年公司2.5萬噸/年鋰鹽產(chǎn)線實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。公司在行業(yè)內(nèi)率先批量采用透鋰長石生產(chǎn)電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰，為行業(yè)開拓出新的原料來源渠道。公司生產(chǎn)的電池級氟化鋰采用的工藝為行業(yè)首家發(fā)明，并取得了發(fā)明專利，占據(jù)較高的市場份額，并成功進入特斯拉供應(yīng)鏈體系。
礦山與冶煉雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)原料100%自給。2022年公司所屬津巴布韋Bikita礦山加大生產(chǎn)力度，原有70萬噸/年選廠實現(xiàn)滿產(chǎn)。同時，公司新建200萬噸/年鋰輝石精礦選礦工程和200萬噸/年透鋰長石精礦選礦改擴建工程，計劃于2023年陸續(xù)建成投產(chǎn)。上述項目建成達產(chǎn)后，公司將擁有鋰輝石精礦產(chǎn)能30萬噸/年、化學級透鋰長石精礦產(chǎn)能30萬噸/年或技術(shù)級透鋰長石精礦產(chǎn)能15萬噸/年，形成資源端產(chǎn)能與冶煉端產(chǎn)能的高度匹配，實現(xiàn)公司鋰電業(yè)務(wù)原料100%自給率的目標。公司所屬加拿大Tanco礦山18萬噸/年鋰輝石采選生產(chǎn)線生產(chǎn)順利，部分產(chǎn)品已經(jīng)運回并使用。2023年2月，公司董事會批準投資新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程。同時，公司正積極推進Tanco礦區(qū)的露天開采方案，Tanco礦區(qū)在露采方案的條件下保有鋰礦產(chǎn)資源量將會大幅增加。公司所屬江西東鵬現(xiàn)有年產(chǎn)2.5萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能和年產(chǎn)6000噸電池級氟化鋰產(chǎn)能，同時正新建年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項目，預計將于2023年四季度建成投產(chǎn)，屆時公司將擁有合計6.6萬噸/年電池級鋰鹽的產(chǎn)能。2023年隨著公司多個在建項目的建成投產(chǎn)，公司自有礦供給比例將大幅提升，逐步滿足下游鋰鹽生產(chǎn)的原材料需求，有望進一步提升公司的業(yè)績。
Bikita礦山再獲礦產(chǎn)資源量增儲，夯實資源基礎(chǔ)。近日，中礦資源對Bikita礦山西區(qū)SQI6+Shaft地段重新進行鋰礦產(chǎn)資源量的估算工作，共計探獲鋰礦產(chǎn)資源量由2941.40萬噸礦石量增加至4031.83萬噸礦石量，平均Li2O品位1.13%，Li2O金屬含量由34.40萬噸增加至45.62萬噸，折合碳酸鋰當量由84.96萬噸增加至112.69萬噸。截至2022年底，Bikita鋰礦區(qū)保有鋰礦產(chǎn)資源量為6541.93萬噸礦石量，折合183.78萬噸碳酸鋰當量。公司依托自身豐富的礦產(chǎn)勘查經(jīng)驗和技術(shù)優(yōu)勢，為公司鋰電新能源原料板塊、稀有輕金屬業(yè)務(wù)板塊提供前端資源支持，提升自身礦產(chǎn)資源儲量。
聚焦藍海市場，銫銣業(yè)務(wù)實現(xiàn)新突破。2022年公司稀有輕金屬（銫銣鹽）板塊實現(xiàn)營業(yè)收入9.31億元，毛利6.02億元，實現(xiàn)了該板塊收入和效益環(huán)比的連續(xù)增長。其中，銫銣鹽產(chǎn)品在精細化工領(lǐng)域中的應(yīng)用持續(xù)向好，營業(yè)收入同比增長24.46%，毛利同比增長37.98%。甲酸銫業(yè)務(wù)在原歐洲北海地區(qū)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，充分利用其環(huán)保、高效的優(yōu)勢在印度洋區(qū)域、馬來西亞海域、泰國灣區(qū)域、中國海域內(nèi)積極開拓業(yè)務(wù)。2022年公司全球儲備甲酸銫產(chǎn)品23,728.95bbl，折合銫金屬當量5,343.20噸。隨著全球綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型達成共識，銫銣鹽下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步擴展，公司在銫銣鹽行業(yè)的優(yōu)勢更加明顯。
著眼價值創(chuàng)造，礦權(quán)開發(fā)取得新進展。公司依托自身豐富的礦產(chǎn)勘查經(jīng)驗和技術(shù)優(yōu)勢，在控制風險的前提下適時、適度、有選擇性的進行礦權(quán)開發(fā)，通過登記申請、合作開發(fā)、收購等方式取得礦權(quán)，在取得階段性勘查成果或探明礦區(qū)礦產(chǎn)品位及經(jīng)濟儲量后，將礦權(quán)進行轉(zhuǎn)讓、評估作價入股或者將礦權(quán)進行開采開發(fā)以獲取后續(xù)礦山開發(fā)收益。截至2022年末，公司及所屬子公司共計擁有各類礦業(yè)權(quán)106處，其中采礦權(quán)47處、探礦權(quán)46處、地表租約13處。礦權(quán)的分布情況為：加拿大境內(nèi)現(xiàn)有57處礦權(quán)，其中采礦權(quán)3處、探礦權(quán)41處、地表租約13處；贊比亞境內(nèi)現(xiàn)有8處礦權(quán)，其中采礦權(quán)3處、探礦權(quán)5處；津巴布韋境內(nèi)現(xiàn)有41處礦權(quán)，均為采礦權(quán)。2022年，公司與盛新鋰能、寧波韻升共同發(fā)起分別設(shè)立合資公司，對自有礦權(quán)進行勘探和開發(fā)。此外，公司通
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