>> 東莞證券-北方稀土(600111)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：一體化發(fā)展優(yōu)勢(shì)顯著，公司業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)佳績(jī)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
296KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
盧立亭 |
| 下載權(quán)限： |
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北方稀土發(fā)布2022年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收372.60億元，同比增長(zhǎng)22.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)59.84億元，同比增加16.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)62.02億元，同比增長(zhǎng)24.88%。
點(diǎn)評(píng)：
穩(wěn)中求進(jìn)，2022年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。2022年，公司堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，有序組織排產(chǎn)，推進(jìn)重點(diǎn)新項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)一步加大研發(fā)投入，并強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理，使得降本增效成果顯著，加之全年稀土產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，助力公司2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。單季度看，公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為92.63億元，同比+46.62%，環(huán)比+17.70%；歸母凈利潤(rùn)為13.52億元，同比-31.74%，環(huán)比-10.11%。
上中下游一體化發(fā)展，構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在行業(yè)內(nèi)率先發(fā)展成為集稀土冶煉分離、功能材料、應(yīng)用產(chǎn)品、科研和貿(mào)易一體化的集團(tuán)化上市公司，形成以稀土資源為基礎(chǔ)、冶煉分離為核心、新材料領(lǐng)域建設(shè)為重點(diǎn)、終端應(yīng)用為拓展方向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，構(gòu)筑了行業(yè)領(lǐng)先的全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2022年公司冶煉分離板塊協(xié)調(diào)有序組產(chǎn)排產(chǎn)，按期推動(dòng)新項(xiàng)目投產(chǎn)，全年生產(chǎn)冶煉分離產(chǎn)品14.08萬噸，同比增長(zhǎng)26.05%；生產(chǎn)稀土金屬2.43萬噸，同比增長(zhǎng)16.41%。此外，功能材料及應(yīng)用板塊加大市場(chǎng)開拓，全年生產(chǎn)稀土功能材料6.74萬噸，同比增長(zhǎng)2.99%，其中，磁性材料3.8萬噸，同比增長(zhǎng)23.82%。各板塊產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升，稀土原料及功能材料產(chǎn)品產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。
成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯，鞏固公司龍頭地位。根據(jù)公司4月10日公告，公司將與包鋼股份重新簽訂《稀土精礦供應(yīng)合同》，2023年第二季度稀土精礦交易價(jià)格調(diào)整為不含稅31030元/噸（干量，REO=50%），REO每增減1%、不含稅價(jià)格增減620.6元/噸（包鋼股份尚需履行決策程序）。截至4月26日，包頭市場(chǎng)稀土精礦市場(chǎng)價(jià)為69000元/噸，北方稀土在稀土精礦成本方面依舊占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，公司的稀土冶煉產(chǎn)品具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。
行業(yè)負(fù)面情緒漸退，稀土價(jià)格有望迎來修復(fù)性反彈。此前由于受到特斯拉棄用稀土磁材的影響，使得稀土及磁材產(chǎn)品價(jià)格快速下跌。目前，該影響所帶來的市場(chǎng)負(fù)面情緒漸退，稀土行業(yè)重新回歸供需格局改善的基本邏輯，稀土產(chǎn)品價(jià)格有望止跌回升。當(dāng)下，稀土永磁電機(jī)在短期依然是新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的優(yōu)選，未來新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電等領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)將持續(xù)為稀土價(jià)格提供支撐。
投資建議：公司以一體化發(fā)展和優(yōu)化升級(jí)為主線，橫向壯大各重點(diǎn)環(huán)節(jié)的項(xiàng)目建設(shè)，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈高附加值業(yè)務(wù)，通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、保持和擴(kuò)大發(fā)展優(yōu)勢(shì)，鞏固提升了公司高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2023-2024年EPS分別為1.70元、1.87元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.71倍、13.31倍，維持“買入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）稀土及磁材下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（3）稀土價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（4）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（5）安全生產(chǎn)及環(huán)保等風(fēng)險(xiǎn)；（6）若國(guó)家限制生產(chǎn)指標(biāo)，可能會(huì)產(chǎn)生一定政策風(fēng)險(xiǎn)。
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