久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

洋河股份公布22年報和23年1季報。2022年營收301.0億元，同比增長18.8%，歸母凈利93.8億元，同比增24.9%。4Q22營收和歸母凈利分別為36.2億元和3.1億元，同比分別增6.3%、3.7%。1Q23實現(xiàn)營收150.5億元，同比增長15.5%，歸母凈利57.7億元，同比增15.7%，每股收益3.83元/股。
　　4Q22受疫情拖累較大，2022年整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。1Q23公司實現(xiàn)良好開局，2023年或將超額完成全年目標，維持買入評級。
　　支撐評級的要點
　　4Q22受疫情拖累較大，2022年整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。（1）4Q22業(yè)績受疫情影響較大，疊加23年春節(jié)提前，開票周期相比去年同期縮短，所以單4季度業(yè)績增速顯著慢于前三季度。全年來看，2022年公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，產品實現(xiàn)量價齊升，銷量及噸價增速分別為6.2%、11.9%。（2）產品分檔次來看，中高檔白酒營收262.3億元，同比增21.9%，普通酒（100元以內）營收32.7億元，同比增5.0%。考慮到疫情壓制次高端消費場景，我們預計夢6+增速慢于其他單品。海天產品及夢3水晶版近兩年陸續(xù)升級換代，渠道價值鏈理順，改革成效步入收獲期。（3）分區(qū)域來看，省內營收133.2億元，同比增15.3%，收入占比45.2%，同比降1.7pct。省外營收161.8億元，同比增23.7%。省外增速高于省內，我們判斷可能由于省內競爭較為激烈。（4）2022年公司聚焦經(jīng)銷商結構優(yōu)化，不斷完善經(jīng)銷商幫扶和培育體系，深入全國化布局成效顯著。截止2022年末，公司經(jīng)銷商合計8238家，同比增96家，其中省外經(jīng)銷商5261家，同比增69家。（4）2022年公司毛利率74.6%，同比降0.7pct，扣非歸母凈利率30.8%，同比增1.7pct，盈利能力小幅提升。
　　 1Q23公司營收及歸母凈利增速分別為15.5%、15.7%，實現(xiàn)良好開局，2023年或將超額完成全年目標。（1）1Q23預計海天增速略快于夢系列。
　　1Q23公司合同負債69.7億元，環(huán)比降67.7億元，降幅略高于上年同期。
　　1Q23公司毛利率76.6%，同比降0.7pct，扣非歸母凈利率37.7%，同比基本持平。（2）2023年，公司規(guī)劃營收目標為15%，我們判斷2023年隨著外部經(jīng)濟環(huán)境逐季好轉以及消費力的恢復，結合1季度公司業(yè)績表現(xiàn)，或將超額完成全年15%的營收目標。當前，公司產品及渠道改革基本完成，組織架構執(zhí)行扁平化發(fā)展，內部溝通效率及落地執(zhí)行能力較高，股權激勵目標制定積極，持續(xù)穩(wěn)健增長可期。
　　估值
　　根據(jù)公司最新業(yè)績情況，我們調整此前盈利預測，預計23-25年EPS分別為7.42、8.77、10.26元/股，同比分別增19.3%、18.2%、17.0%，維持買入評級。
　　評級面臨的主要風險
　　經(jīng)濟恢復不及預期，消費場景缺失，渠道庫存超預期。