>> 興業(yè)證券-東方雨虹(002271)Q1收入超預(yù)期，盈利能力開始回升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
759KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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公司披露2023年一季報。實現(xiàn)營收74.95億元，同比+18.80%，，主要系公司市場份額提升，產(chǎn)品銷量與去年同期相比實現(xiàn)了較快增長從而帶動營業(yè)收入增長；實現(xiàn)歸母凈利3.86億元，同比+21.53%；扣非后歸母凈利3.24億元，同比+9.33%。
公司2023年一季度實現(xiàn)綜合毛利率28.66%，較去年同期+0.38pct，主要系C端零售業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升及公司部分產(chǎn)品銷售價格較去年同期有所增長。
公司2023年一季度實現(xiàn)銷售凈利率5.04%，同比+0.11pct。公司2023年一季度期間費用占比為19.33%，較去年同期+0.26個百分點。財務(wù)費用率為0.44%，同比-0.09個百分點，財務(wù)費用同比-2.15%；信用減值損失方面，23年Q1達(dá)2.00億元，較上期+16.97%，主要原因是公司Q1新增的應(yīng)收款項規(guī)模較上年同期增加的應(yīng)收款項規(guī)模增加所致；
公司2023年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-38.06億元，同比+20.45%，主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較去年同期增長19.44%帶來經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加，以及支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金減少19.53%所致；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.51元，同比+0.39元/股。從收、付現(xiàn)比的角度來看，公司2023年一季度收、付現(xiàn)比分別為109.70%、158.61%，分別較上年同期變動+0.59、-3.09個百分點。
2023年一季度公司期末資產(chǎn)負(fù)債率41.74%，22年同期為41.99%，同比0.25pct。貨幣資金50.52億元，較期初-52.07%，主要原因是由于公司經(jīng)營規(guī)模增長導(dǎo)致經(jīng)營性支出增加及償還銀行借款所致；短期借款41.67億（2022年同期46.72億）；長期借款13.34億（2022年同期10.42億）。
盈利預(yù)測及評級：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為40.76、50.99、62.22億元,4月25日收盤價對應(yīng)的PE分別為17.7、14.2、11.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)竣工持續(xù)下行；原材料價格大幅上漲；應(yīng)收賬款帶來壞賬損失的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下行。
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