>> 方正證券-日月股份(603218)盈利能力改善，產(chǎn)能釋放迎風電大年-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周濤 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告和2023年第一季度報告。2022年，公司實現(xiàn)營收48.65億元，同比+3.25%；歸母凈利潤3.44億元，同比-48.40%。23Q1實現(xiàn)營收10.73億元，同比+9.32%；歸母凈利潤1.31億元，同比+120.83%。
點評：
技改完成產(chǎn)能釋放，盈利能力逐季修復。2022年，在風電平價以及原材料生鐵、廢鋼、輔材樹脂和能源焦炭高位運行的影響下，公司產(chǎn)品銷售價格承壓較大疊加成本大幅上升，利潤有所下滑，歸母凈利潤3.44億元，同比下降48.40%。隨著樹脂用量優(yōu)化項目和沖天爐改造推進，降本增效有所體現(xiàn)。22Q4實現(xiàn)營收15.39億元，同比+25.59%；歸母凈利潤1.74億元，同比+79.92%，毛利率18.11%；23Q1實現(xiàn)營收10.73億元，同比+9.32%；歸母凈利潤1.31億元，同比+120.83%，毛利率20.4%，公司單季度毛利率呈現(xiàn)環(huán)比提升態(tài)勢，盈利能力改善。
持續(xù)擴充大兆瓦產(chǎn)能、完善精加工能力。據(jù)GWEC預計，未來五年全球風電新增并網(wǎng)容量將達到680GW，平均每年風電新增裝機將達到136GW，實現(xiàn)15%的復合增長率。2023年后全球風電裝機將進入穩(wěn)定增長階段，其中海風裝機增速顯著，2026年全球海風新增裝機有望達到31.4GW。公司目前擁有年產(chǎn)48萬噸鑄造產(chǎn)能，22萬噸精加工產(chǎn)能。鑄造環(huán)節(jié)，新增規(guī)劃年產(chǎn)13.2萬噸大型鑄造項目和甘肅(一期10萬噸)風電關鍵部件項目均已動工建設，完成后將形成超70萬噸的鑄造產(chǎn)能；精加工環(huán)節(jié)，年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工項目處于規(guī)劃落實中，疊加甘肅10萬噸一體化項目，將形成54萬噸精加工產(chǎn)能規(guī)模。公司在甘肅酒泉產(chǎn)能布局，有利于減少物流成本，同時嘗試在塞爾維亞籌建生產(chǎn)基地，積極開拓歐洲市場，有望進一步提升產(chǎn)能和市占率。
豐富產(chǎn)品線，多元發(fā)展擴張市場。報告期內(nèi),公司投入研發(fā)費用合計2.22億元，同比+0.64pct,圍繞以球墨鑄鐵件為主的產(chǎn)品核心技術和關鍵技術，持續(xù)創(chuàng)新和改進。在實現(xiàn)批量出貨國內(nèi)大兆瓦機型和海上風機產(chǎn)品的同時，參與國際客戶海上大型化風電產(chǎn)品的設計和研發(fā)，為實現(xiàn)批量供貨做好技術磨合和生產(chǎn)準備；完成核廢料儲存罐產(chǎn)品試生產(chǎn)和性能測試并得到客戶的認可，完成第一個樣機的生產(chǎn)和交付，為后續(xù)實現(xiàn)批量生產(chǎn)做好技術和生產(chǎn)儲備；在合金鋼領域成功研發(fā)低合金鋼、鉻鉬鋼等特殊材料鑄鋼產(chǎn)品，實現(xiàn)批量出貨。
投資建議：公司作為全球風電鑄件龍頭，持續(xù)加碼大兆瓦產(chǎn)能以及完善精加工能力，工藝技術與產(chǎn)銷規(guī)模相輔相成，在風電需求旺盛的背景下，盈利能力有望持續(xù)向好，市占率有望進一步提升。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.9、11.74和14.19億元，對應EPS0.86、1.14和1.38元/股，對應PE24、18和15倍，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲、風電裝機低于預期、新品研發(fā)低于預期。
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