>> 山西證券-拓斯達(300607)22年數(shù)控機床業(yè)務量利齊增，推陳出新積極孵化藍海賽道-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
436KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年年度報告：報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.84億元，同比增長51.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.60億元，同比增長144.16%；扣非后歸母凈利潤1.36億元，同比增長371.59%。業(yè)績符合預期。
公司披露2023年第一季度報告：報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.99億元，同比減少13.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤1205.01萬元，同比減少77.62%；扣非后歸母凈利潤945.68萬元，同比減少81.37%。業(yè)績略低于預期。
事件點評
公司2022年各業(yè)務板塊經(jīng)營情況持續(xù)改善，全年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長51.36%，歸母凈利潤同比增長144.16%。分季度來看，2022下半年營收、凈利率增速顯著加快，隨著項目的逐步交付，收入規(guī)模有所增加。具體來看，2022Q1/Q2/Q3/Q4營業(yè)收入增速分別為17.45%/45.90%/69.54%/68.91%；歸母凈利潤增速分別為-41.53%/34.85%/750.10%/129.26%。
2022年，數(shù)控機床業(yè)務毛利率同比增加9pct至27%，綜合毛利率受到綠能業(yè)務初期拓展影響的拖累出現(xiàn)下滑；受益于精細化管理效益凸顯，公司期間費用率同比減少6.29pct，拉動凈利率顯著提升。2022年，公司毛利率同比下降5.99pct至18.55%，凈利率同比增加1.32pct至3.38%。分業(yè)務板塊來看，工業(yè)機器人及自動化應用系統(tǒng)業(yè)務毛利率同比下降3.4pct至25.58%，主要原因系占比較高的自動化應用系統(tǒng)業(yè)務毛利率一定程度下滑，注塑機、配套設備及自動供料系統(tǒng)業(yè)務毛利率同比增加5.66pct至35.38%，數(shù)控機床業(yè)務毛利率同比增加9.06pct至26.98%，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務毛利率同比下降7.41pct至11.5%，主要系近兩年新切入鋰電、光伏等領域，開拓新行業(yè)、新客戶初期毛利率較低所致。2022年，公司期間費用率同比減少6.29pct至11.87%，其中銷售費用率5.29%，同比減少2.44pct；管理費用率5.98%，同比減少4.27pct，主要系報告期內聘請中介機構費用減少及由于員工離職及績效考核未達標，沖回已計提股份支付所致；財務費用率0.60%，同比上升0.42pct；研發(fā)費用率2.61%，同比減少1.69pct。2023Q1，公司毛利率同比下降4.25pct至20.63%，凈利率同比下降4.42pct至1.44%，期間費用率同比上升0.96pct至15.13%，其中銷售費用率5.95%，同比上升0.30pct；管理費用率7.95%，同比上升0.52pct；財務費用率1.24%，同比上升0.15pct；研發(fā)費用率2.92%，同比上升0.60pct。
2022年，公司產(chǎn)品類業(yè)務持續(xù)向好，項目類業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。公司以工業(yè)機器人、注塑機、數(shù)控機床三大產(chǎn)品為核心，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務及產(chǎn)品結構，提升標準化生產(chǎn)能力；同時積極孵化新的賽道，不斷研發(fā)和推出新產(chǎn)品，目前還處于爬坡階段。報告期內，公司自產(chǎn)多關節(jié)工業(yè)機器人、數(shù)控機床產(chǎn)品業(yè)務在營收實現(xiàn)增長的情況下，毛利率進一步提升；注塑機持續(xù)打磨優(yōu)化、毛利率明顯改善；自動化應用系統(tǒng)業(yè)務、智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步增長，收入規(guī)模進一步擴大。分業(yè)務板塊來看，2022年度，（1）工業(yè)機器人及自動化應用系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，同比增長15.29%。其中，工業(yè)機器人實現(xiàn)收入3.59億元，同比下降31.31%；自動化應用系統(tǒng)實現(xiàn)收入9.29億元，同比增長58.53%。（2）注塑機、配套設備及自動供料系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入4.30億元，同比下降17.18%。2021年下半年以來注塑機需求明顯放緩，行業(yè)競爭愈加激烈，導致注塑機業(yè)務持續(xù)承壓。（3）數(shù)控機床業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.23億元，同比增長148.08%。從市場需求端來看，訂單需求量持續(xù)保持穩(wěn)定增長。（4）智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入29.65億元，同比增長96.16%。報告期內，公司推出多款新產(chǎn)品：SCARA機器人和六軸機器人分別有3款新產(chǎn)品上市，可廣泛應用于3C、新能源、汽車、醫(yī)療等領域；數(shù)控機床方面推出了2款新產(chǎn)品，主要應用于精密模具、高精度通用機械零部件、航空結構件、汽車零部件、醫(yī)療加工等領域；注塑機方面，TE系列全電動注塑機成功推出市場并逐步實現(xiàn)銷售。
數(shù)控機床在手訂單飽滿，疊加產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進，2023年有望繼續(xù)貢獻高增長。報告期內，五軸聯(lián)動數(shù)控機床簽單量超160臺，同比增長超60%，出貨量超130臺，同比增長100%以上，保持快速增長。目前，埃弗米訂單排產(chǎn)仍處于飽滿狀態(tài)，截至2022年12月31日，埃弗米在手訂單超過1.6億元。目前拓斯達智能設備總部基地項目正在建設中，完工后部分場地將用作數(shù)控機床華南生產(chǎn)基地，屆時數(shù)控機床產(chǎn)能將得到進一步大幅提升。
盈利預測、估值分析和投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.4億元、3.4億元、4.3億元，同比分別增長50.8%、39.4%、26.9%，EPS分別為0.6元、0.8元、1.0元，按照4月26日收盤價12.08元，PE分別為21.3、15.3、12.1倍，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動和下游行業(yè)周期變化風險；上游原材料短缺及采購成本大幅上升的風險；應收賬款風險；產(chǎn)品替代及技術失密的風險。
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