>> 安信證券-新萊應(yīng)材(300260)短期需求波動壓制23Q1盈利，半導(dǎo)體特氣零部件有望成為新成長點-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良,郭旺 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年度報告，公司2022年度實現(xiàn)營收26.20億元，同比增加27.53%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3.45億元，同比增加103.04%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.44億元，同比增加113.20%。
公司發(fā)布2023年一季度報告，公司2023年一季度實現(xiàn)營收6.39億元，同比增加1.61%，環(huán)比增加1.43%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.54億元，同比減少32.60%，環(huán)比減少22.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.51億元，同比減少35.57%，環(huán)比減少28.17%。
短期需求波動壓制23Q1盈利：
公司2022年營收較上年同期有所提高，其中公司食品板塊實現(xiàn)營收13.46億元，同比增加28.97%；醫(yī)藥板塊實現(xiàn)營收5.55億元，同比增加16.59%；泛半導(dǎo)體板塊實現(xiàn)營收7.11億元，同比增加37.16%。
從盈利能力來看，公司22年產(chǎn)品綜合毛利率達29.64%，較同期上升4.91pct；扣非凈利率達13.14，同比上升5.28pct，盈利能力大幅提高，主要原因系半導(dǎo)體和醫(yī)藥毛利率有所提高，并且在收入結(jié)構(gòu)中占比持續(xù)提高。22Q4單季度營收環(huán)比有所下滑，主要系受美國對國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的制裁，并且全球半導(dǎo)體景氣度有所下滑，壓制客戶短期需求。23Q1公司營收環(huán)比保持穩(wěn)定，毛利率24.82%，環(huán)比下滑7.39pct，主要原因系毛利率較低的食品業(yè)務(wù)占比提高。
半導(dǎo)體零部件能力國內(nèi)領(lǐng)先，特氣產(chǎn)品有望成為新成長點：在泛半導(dǎo)體方面，公司是國內(nèi)半導(dǎo)體零部件龍頭，技術(shù)能力國內(nèi)領(lǐng)先，客戶涵蓋海內(nèi)外主流設(shè)備以及晶圓廠，產(chǎn)品包含腔體、管道、閥門，其中管道、閥門屬于技術(shù)壁壘較高的品類，國產(chǎn)替代空間廣闊。
當前公司半導(dǎo)體真空系統(tǒng)產(chǎn)品面的客戶較多，未來氣體系統(tǒng)產(chǎn)品將是公司重點攻克的方向，今年自有品牌的特氣產(chǎn)品已經(jīng)在部分客戶批量出貨，有望打造新的成長點。在產(chǎn)能方面，公司可轉(zhuǎn)債募投項目預(yù)計在今年年底全部投資完成，產(chǎn)能預(yù)計可以達到15億左右。
設(shè)備+包材打造食品業(yè)務(wù)核心競爭力：
在食品業(yè)務(wù)方面，公司是國內(nèi)稀缺的兼具灌裝機和包材的能力的企業(yè)，客戶涵蓋國內(nèi)乳制品知名企業(yè)三元乳業(yè)、完達山乳業(yè)、蒙牛、伊利等，“設(shè)備+包材”的業(yè)務(wù)模式更好地增加了與客戶間的黏性，推動公司產(chǎn)品銷量快速增長。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為32.08億元、41.35億元、53.32億元，歸母凈利潤分別為4.50億元、6.08億元、7.85億元，維持“買入-A”。綜合考慮消費市場景氣度及公司核心產(chǎn)品與技術(shù)的研發(fā)進度，結(jié)合wind行業(yè)一致預(yù)期，預(yù)計公司23年P(guān)E為38.30，對應(yīng)目標價76.21元。
風(fēng)險提示：下游需求衰減風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期。
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