>> 東北證券-青島啤酒(600600)Q1業(yè)績開門紅，高景氣延續(xù)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李強(qiáng),闞磊 |
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事件：
公司于2023年4月24日發(fā)布2023年第一季度報告，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.06億元，同比增長16.27%；歸母凈利潤14.51億元，同比增長28.86%；扣非歸母凈利潤為13.49億元，同比增長32.07%。
點(diǎn)評：
Q1銷量、收入和利潤全面創(chuàng)同期歷史新高，中高檔以上增速快于整體。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量236.3萬千升，同比增長11.02%，其中主品牌青島啤酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量140.1萬千升，同比增長7.45%。受益于中高檔及以上產(chǎn)品銷量同比增長11.55%至98.4萬千升，2023Q1噸均價達(dá)4530.8元/千升，同比增長3.41%。中高檔以上產(chǎn)品的銷量增速高于整體銷量增速0.53pct，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化升級。
原材料成本影響仍在，開源節(jié)流助盈利穩(wěn)健提升。2023Q1噸成本同比增長2.63%至2794.7元/千升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級拉動毛利率同比提升0.47pct至38.32%。在費(fèi)用方面公司也積極推行控本增效，2023Q1銷售/管理費(fèi)用同比增加13.38%/-9.98%，銷售費(fèi)用增幅較大預(yù)計為公司積極把握啤酒消費(fèi)市場復(fù)蘇機(jī)遇，加大營銷與費(fèi)用投放所致。2023Q1銷售/管理費(fèi)用率同比下降0.35/0.87pct至13.84%/2.99%；凈利率同比提升1.25pcts至13.76%，開源節(jié)流效果顯著，盈利水平穩(wěn)健提升。
創(chuàng)新與數(shù)字化轉(zhuǎn)型并驅(qū)，盈利能力有望繼續(xù)改善。公司積極創(chuàng)新營銷模式，加快數(shù)字化營銷步伐。以“體育營銷+音樂營銷+體驗(yàn)營銷”為主線，積極培育時尚消費(fèi)業(yè)態(tài)，持續(xù)提升品牌影響力和競爭力。公司全產(chǎn)業(yè)鏈一體化啤酒產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目—青島啤酒智慧產(chǎn)業(yè)園120萬千升啤酒項目等數(shù)字化、智能化工廠相繼竣工投產(chǎn)，有望推動公司市場運(yùn)營能力和盈利能力的不斷提升。
投資建議：餐飲和夜場渠道消費(fèi)場景恢復(fù)，淄博燒烤火爆出圈，有望帶動啤酒旺季消費(fèi)氛圍。公司堅持高端化戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)健升級，原材料端成本壓力緩解，盈利進(jìn)入上行通道。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為44.08/51.33/58.91億元，2023-2025年EPS為3.23/3.76/4.32元，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：啤酒旺季銷售不及預(yù)期，原材料價格劇烈波動。
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