>> 中郵證券-石頭科技(688169)營銷及研發(fā)費用投放力度加大，業(yè)績短期承壓-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖垚 |
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事件公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季度報告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.29億元，同比上漲13.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.83億元，同比下滑15.62%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.98億元，同比上漲0.63%。其中，單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.36億元，同比上漲11.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比下滑15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.39億元，同比上漲14.37%。
另外，23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.6億元，同比下滑14.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比下滑40.42%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.63億元，同比下滑45.97%。
公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12.70元（含稅）并且擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。綜上，公司2022年度合計分紅金額（含稅）為1.8億元，合計分紅金額占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤的比率為15.21%。
核心觀點海內(nèi)外整體承壓。2022年公司境內(nèi)/境外營收分別為31.28/34.83億元，同比分別+26%/+4%，公司國內(nèi)掃地機市占率逐步擴大，內(nèi)銷占比持續(xù)提升，海外在整體宏觀環(huán)境承壓下仍取得正增長。
23Q1公司營收有所下滑，內(nèi)銷方面：據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，23Q1清潔電器銷售額規(guī)模同比-2%；其中洗地機銷售額同比+43%，掃地機器人銷售額同比-11%，掃地機品類整體承壓。外銷方面：受海外宏觀經(jīng)濟環(huán)境變動以及高通脹影響，終端需求下滑。
營銷及研發(fā)費用投放力度加大，業(yè)績短期承壓。23Q1公司銷售毛利率為49.85%，同比+2.36個pct，環(huán)比-0.87個pct；毛銷差為28.92%，同比-5.22個pct，環(huán)比+1.9個pct；銷售凈利率為17.61%，同比7.61個pct；環(huán)比+2.92個pct。
費用端來看，公司23Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.93%/4.43%/11.36%/-1.84%，同比分別+7.58/+2.26/+2.77/+-0.62個pct。公司銷售費用同比提升34%，一方面，公司Q1發(fā)布多款新品，年度雙旗艦掃地機G20及P10系列新品以及新品類篩洗烘一體機H1，另一方面，公司持續(xù)拓展多元化銷售渠道，國內(nèi)外多渠道搭建銷售體
系，線上線下協(xié)同發(fā)展。公司研發(fā)費用達(dá)1.32億元，同比提升13%，公司專注對人工智能、導(dǎo)航算法、新型傳感器等核心技術(shù)的研究，培
育自身技術(shù)壁壘，鞏固自身技術(shù)領(lǐng)先性。
維持“增持”評級。我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為74/84/98億元，同比分別增長11%/14%/17%，歸母凈利潤分別為13/16/19億元，同比分別增長10%/25%/18%，攤薄每股收益分別為14/17/20元，對應(yīng)PE分別為22/17/15倍。
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