>> 光大證券-無錫銀行(600908)2023年一季報點評：業(yè)績維持20%以上高增速，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
515KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,劉杰 |
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事件：
4月27日，無錫銀行發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營收12.4億，同比增長3.6%，歸母凈利潤近5.47億，同比增長23.2%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）12.4%，同比下降約0.3pct。
點評：
非息高增驅(qū)動營收小幅提速，盈利維持20%以上高增速。23Q1無錫銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為3.6%、2.1%、23.2%，增速分別較2022年變動0.6、2.1、-3.4pct。其中，凈利息收入、非息收入增速分別為-4.9%、28.2%，較2022年分別變動-4.5、10.8pct。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：（1）規(guī)模對業(yè)績增速拉動邊際放緩，息差對盈利拖累程度加大。（2）非息對業(yè)績增速拉動作用邊際提升，主要受凈其他非息收入高增驅(qū)動。（3）費用對業(yè)績增速拖累邊際減弱，1Q成本收入比25.5%，同比提升1.1pct。（4）撥備仍是業(yè)績增速的主要支撐，但拉動作用趨緩，公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好情況下，撥備適度反哺利潤。
擴表提速，對公貸款“開門紅”靠前發(fā)力。1Q23末，無錫銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為8.9%、9.7%，較年初分別提升3.9、0.6pct，貸款仍為規(guī)模擴張的主要驅(qū)動因素。此外，金融投資、金融同業(yè)資產(chǎn)同比增速分別為5.9%、14.5%，較年初提升8.6、8pct，合計占生息資產(chǎn)比重較年初提升約1.5pct至41%。貸款定價下行背景下，公司適度增加債券等比價較高的非信貸類資產(chǎn)配置。貸款方面，1Q新增貸款投放56億，同比多增11億。其中，對公（不含貼現(xiàn)）、零售分別新增54、-3億，同比多增24億，少增16億。1Q“開門紅”行情下，對公貸款投放靠前發(fā)力，重點投向或仍集中在民營、制造業(yè)等優(yōu)勢領域。往后看，公司年初計劃2023年全年信貸目標增速高于2022年（YoY+9.2%），同時加大對普惠、零售貸款資源傾斜力度。后續(xù)伴隨經(jīng)濟持續(xù)回暖，市場化信貸需求逐步修復，預計按揭、經(jīng)營貸等零售業(yè)務陸續(xù)跟進，年內(nèi)信貸投放仍有望維持較高景氣度。
存款穩(wěn)步增長，定期化趨勢仍有延續(xù)。1Q23末，無錫銀行付息負債、存款同比增速分別為7.7%、10.4%，較年初分別提升4、0.3pct，存貸增速差持續(xù)收窄。1Q單季存款新增111億，同比多增14億，存款占付息負債比重較年初小幅下降1.3pct至91%，仍是支撐負債擴張的主要力量。分客戶類型看，個人存款新增131億，同比多增45億，占存款比重較年初提升約3.9pct至57%。分期限類型看，定期存款1Q新增150億，同比多增69億，占存款比重較年初提升4pct至72%，存款定期化趨勢仍有延續(xù)。
1Q貸款利率下行壓力加大，NIM承壓運行。1Q23公司單季凈利息收入環(huán)比下降3.5%，而生息資產(chǎn)擴張?zhí)崴伲瓿踔囟▋r影響下1Q貸款利率下行壓力加大，對公司NIM形成一定擠壓。測算結(jié)果顯示，1Q生息資產(chǎn)收益率3.81%，較2022年下降18bp。負債成本率測得2.39%，較上年壓降2bp，存款定期化背景下，負債成本仍表現(xiàn)出較強剛性。往后看，公司年初表示將持續(xù)推進零售轉(zhuǎn)型，客群下沉、壓降戶均或?qū)罄m(xù)貸款定價起到一定支撐。負債端加大對公基本戶開立推廣，吸攬更多低成本結(jié)算資金，同時管控高成本、長久期負債量價，引導綜合負債成本下行。
非息收入增長主要依靠其他非息提速，占營收比重超三成。1Q23無錫銀行非息收入同比增長28%至3.97億，占營收比重較2022年提升近10pct至32%。其中，凈手續(xù)費及傭金收入同比負增長（YoY-22%），占非息比重較2022年下降9pct至14%。凈其他非息同比增長43%至3.42億，其中資產(chǎn)處置收益1.28億，同比多增1.17億，占凈其他非息收入約38%，構(gòu)成1Q非息高增的主要驅(qū)動力。投資收益同比負增長（YoY-21%），預計主要受1Q債市波動影響。
問題貸款率低位運行，撥備覆蓋率逐季走高。1Q末，無錫銀行不良率、關(guān)注率分別為0.78%、0.31%，分別較年初下降3bp、0bp；不良、關(guān)注余額分別為10.5、4.1億，較年初小幅提升0.13、0.1億，不良生成壓力低位可控。23Q1末，公司撥備余額58.3億，較年初增加0.9億，撥貸比4.34%，較年初下降12bp。撥備覆蓋率升至554.6%，延續(xù)逐季走高態(tài)勢，風險抵補能力較強，撥備反哺利潤空間充裕。
資本充足率安全邊際厚。1Q末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為11.09%、12.4%、14.25%，較年初分別變動0.12、0.1、-0.5pct。風險加權(quán)資產(chǎn)增速3.3%，較年初下降0.7pct，對資本消耗有所降低。1Q末，公司仍有約29億可轉(zhuǎn)債待轉(zhuǎn)股，當前轉(zhuǎn)股價5.63元/股，強贖價7.32元/股，當前股價5.69元/股，距離強贖價仍有30%左右空間。后續(xù)若全部轉(zhuǎn)股，靜態(tài)測算預估可改善核心一級資本充足率約1.9pct。整體看，公司資本充足率安全邊際較厚，內(nèi)源、外延資本補充渠道暢通。
盈利預測、估值與評級。無錫銀行深耕江蘇本土三農(nóng)小微市場，持續(xù)受益于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展紅利。2023年公司步入新三年發(fā)展規(guī)劃階段，核心思路仍聚焦大零售、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，重點布局人力資源、支農(nóng)支小、科技創(chuàng)新三大子戰(zhàn)略。對公業(yè)務發(fā)揮“壓艙石”作用，重點在小微民營、制造業(yè)、租賃商服領域發(fā)力；零售業(yè)務則向按揭+消費貸等高收益貸款傾斜，借社?？〒Q發(fā)契機擴大客群基礎，覆蓋多元化民生金融需求。同時，公司
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