>> 中信建投-無錫銀行(600908)資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，疫后復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)營收改善-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨 |
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核心觀點(diǎn)
2022年無錫銀行營收穩(wěn)定增長，歸母凈利潤增速超25%，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。展望2023年，小微、制造業(yè)企業(yè)信貸需求的逐步恢復(fù)將助力無錫銀行信貸投放規(guī)模提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)營收改善，同時(shí)考慮到無錫銀行穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量以及極高的撥備覆蓋率，預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)15%的業(yè)績增速中樞。
事件
3月29日，無錫銀行披露2022年業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.8億元，同比增長3.0%（9M22:6.6%）；歸母凈利潤20.0億元，同比增長26.7%（9M22:20.7%）。4Q22不良率季度環(huán)比下降5bps至0.81%，撥備覆蓋率季度環(huán)比上升13.7pct至552.7%。
簡評(píng)
1、營收增速略有下降，業(yè)績增速創(chuàng)新高。2022年無錫銀行營業(yè)收入同比增長3%，較9M22下降3.6pct，其中凈利息收入、凈手續(xù)費(fèi)收入和其他非息收入分別同比變動(dòng)-0.5%、24%、15.6%。其中，受疫情對實(shí)體信貸需求的影響，無錫銀行信貸規(guī)模同比增速由2021年的18.2%下降至9.2%，疊加息差下行，凈利息收入同比小幅減少。非息收入的亮眼表現(xiàn)則有力支撐了營業(yè)收入的穩(wěn)步擴(kuò)張，凈手續(xù)費(fèi)收入方面，銀行卡業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為出彩，在三代社?？〒Q發(fā)工作順利開展的推動(dòng)下，同比實(shí)現(xiàn)721.2%的收入增速。其他非息收入方面，四季度債市大跌是全年?duì)I收增速下降的核心原因，4Q22單季其他非息收入同比大幅下降32.2%。
資產(chǎn)的高質(zhì)量以及極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力為2022年無錫銀行業(yè)績的超高增速提供保障。業(yè)績歸因上看，撥備少提、規(guī)模增長分別正向貢獻(xiàn)26.3%、7.2%的利潤，息差縮窄、營業(yè)支出增加分別對利潤形成7.6%、3.2%的負(fù)向貢獻(xiàn)。展望2023年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主線下，無錫銀行優(yōu)異的區(qū)位優(yōu)勢將使其充分受益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，伴隨著以小微、制造業(yè)企業(yè)為主的信貸客戶需求的逐步回暖，疊加愈發(fā)夯實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量，預(yù)計(jì)無錫銀行將依然實(shí)現(xiàn)15%的業(yè)績增長中樞
2．資產(chǎn)質(zhì)量再上臺(tái)階，不良認(rèn)定審慎嚴(yán)格，撥備水平同業(yè)領(lǐng)先。4Q22無錫銀行不良率0.81%，同比下降12bps，季度環(huán)比下降6bps，不良率進(jìn)一步降低。4Q22加回核銷不良生成率（測算值）季度環(huán)比減少50bps至0.07%，2022年全年信用成本僅0.71%，同比下降53bps。不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，逾期90天以上貸款占不良貸款比重環(huán)比1H22減少12.3pct至68.2%，不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步收緊。撥備覆蓋率552.7%，同比上升75.6pct，季度環(huán)比增加13.7pct，在行業(yè)領(lǐng)先的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力扎實(shí)穩(wěn)固。從前瞻性指標(biāo)來看，截止2022年末無錫銀行關(guān)注率0.31%，環(huán)比1H22上升4bps,逾期率0.76%，環(huán)比1H22減少13bps,整體資產(chǎn)質(zhì)量長期穩(wěn)健向好。
展望2023年，在疫情影響逐步消退的基礎(chǔ)上，小微、制造業(yè)客戶的還款壓力下降，同時(shí)考慮到無錫銀行逐步完善全方位、立體化、智能化的風(fēng)險(xiǎn)防控長效機(jī)制，我們預(yù)計(jì)無錫銀行不良率、逾期率、關(guān)注率將繼續(xù)保持穩(wěn)定低位，撥備計(jì)提保持合理充裕，繼續(xù)維持同業(yè)領(lǐng)先地位。
3．四季度凈息差降幅收窄，存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化是主因。2022年，在疫情反復(fù)擾動(dòng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求不足、LPR多次下調(diào)、減費(fèi)讓利等多重負(fù)面因素的影響下，2022年凈息差1.81%，同比下降11bps，其中4Q22凈息差（測算值）季度環(huán)比下降3bps至1.76%，降幅較三季度已有所縮窄。
資產(chǎn)端，有效信貸需求不足，下半年信貸投放以票據(jù)貼現(xiàn)為主，是息差下行的核心原因。無錫銀行2022年貸款規(guī)模同比增長9.2%，占總資產(chǎn)比重同比提高2.4pct。從信貸投放結(jié)構(gòu)上看，2022年一般對公貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)分別同比增長7.4%、6.6%和25.2%，增量占比分別為54.6%、15.2%和30.1%。由于疫情、提前還貸等影響，下半年有效信貸需求不足進(jìn)一步導(dǎo)致信貸投放結(jié)構(gòu)走弱，2022年下半年增量貸款69%來自于票據(jù)貼現(xiàn)，且零售端按揭貸款環(huán)比1H22下降7.9%，個(gè)人經(jīng)營貸環(huán)比1H22僅增長6.1%。價(jià)格端，無錫銀行2022年企業(yè)貸款收益率同比減少24bps至4.44%，較1H22進(jìn)一步下降6bps。零售貸款由于高定價(jià)的消費(fèi)貸和經(jīng)營貸占比提升，收益率同比上升12bps至5.33%，較1H22小幅提升1bp。
負(fù)債端，下半年活期存款占比略有改善，帶動(dòng)負(fù)債成本有所優(yōu)化，是息差降幅收窄的重要原因。2022年無錫銀行存款規(guī)模同比增長10.1%，占比較2021年上升5.5pct至89.9%。存款客戶結(jié)構(gòu)上看，在疫情沖擊及宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)的影響下，居民儲(chǔ)蓄意愿顯著提升，零售存款同比增長27.9%，而對公存款同比下降6.6%。存款期限結(jié)構(gòu)上看，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好下降帶動(dòng)活期存款下降，但下半年無錫銀行略有改善。2022年末活期存款占比較1H22提高0.6pct至27.7%，但同比仍下降1.9pct，其中零售活期存款是下半年活期存款增長的絕對主力，2022年末零售活期較1H22增長23%，而對公活期較1H22下降3.2%。下半年存款結(jié)構(gòu)改善，帶動(dòng)無錫銀行2022年存款成本同比下行4bps、較1H22下降2bps至2.30%。
4.投資建議與盈利預(yù)測：無錫銀行地處中國經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的區(qū)域，在2022年疫情的影響下扎實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量幫助其實(shí)現(xiàn)25%以上的業(yè)績增速。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是小微、制造業(yè)企業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，無錫銀行信貸投放增速有望提升、結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化
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